本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES√高纯铝项目产能释放，进一步拓展下游应用满足海外客户需求。据公司公告，公司将加快天展新材2万吨高纯铝产能的投产，视下游需求情况推进另外2万吨高纯铝项目的建设进度，完成年内累计6万吨的产量目标。√进军新能源领域，电池箔产线进展顺利。据公司公告，公司将着力推进江阴20万吨电池铝箔新建项目以及2万吨技改项目的建设工作，加快设备安装及调试，产出高品质新能源电池铝箔，力争在年底前将月产量提升到1万吨以上，同时，紧抓重点客户的认证工作并实现批量供货，拓展客户范围：积极推进上游30万吨电池铝箔坯料的建设及投产工作，力争在2023年下半年实现上游坯料的自给自足。目投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为369.81、396.30、396.30亿元，预计净利润39.46、49.64、50.47亿元，对应EPS分别为0.85、1.07、1.08元/股，目前股价对应PE为9.2、7.3、7.2倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价调整为9.75元/股。风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅波动，项目进展不及预期2021A2022A2023E2024E2025E28.744.833.008.436,981.239.630.339.630.33.833.02.650.53.945.94.963.85.046.70.820.570.851.071.084.574.915.526.297.162021A2022A2023E2024E2025E9.513.79.27.37.21.71.61.41.21.113.3%8.0%10.7%12.5%12.7%18.0%11.6%15.4%17.0%15.1%5.1%0.0%3.5%3.7%2.8%22.2%12.6%15.5%18.9%22.4%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2