国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES行业景气不佳，公司业绩承压。2022年实现营收60.35亿元，同减21.76%，归母净利润2.66亿元，同比-85.5%，扣非归母净利润3.19亿元，同比-80.11%，EPS为0.22元/股，拟10派1.2元（含税)，其中2204营收19.23亿元，同比-22.2%，归母净利润1.62亿元，同比-69.2%。全年业绩下降明显主要由于受疫情多点散发及房地产调控累计效应等影响，水泥需求明显减少，价格降幅较大，同时，成本端明显上升致盈利承压。图1：塔牌集团营业收入及增速图2：塔牌集团单季度营业收入及增速Yo■营业总收入〔亿元)-YoY80256040502020%1510-10%-20%540%2009资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：塔牌集团归母净利润及增速图4：塔牌集团单季度归母净利润及增速■归属母公司股东净利润（亿元》YoY■归属母公司股东净利润（亿元》YoY20200%8.0-200%50%7.06.0150%5.0100%4.03.02.050%1.0-100%0.0(1.0-150%资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理Q4盈利水平底部回升，全年费用端及资债结构继续优化。2022年销售水泥1826万吨，同比-7.7%，其中Q4单季度销量613.76万吨，同比+18%，主因低基数效应影响：全年水泥吨收入同降67.3元至299.4元，主要受粤东地区房地产需求低迷，叠加广西、福建水泥无序涌入影响，供需关系阶段性失衡，其中Q4单季度吨收入约304元/吨（全口径），环比Q3基本持平，价格基本企稳；全年吨成本在煤炭价格中枢上行背景下上升21.9元至249.5元，吨毛利下降89.2元至50元，随着煤炭价格回落，Q4单季度吨毛利环比提高31.1元至58.9元。费用控制方面，2022年期间费用率下降0.59ct至7.62%，主因机构精简、人员优化、薪酬标准下降、严控费用等一系列措施执行下管理费用率降低。报告期内，公司经营活动现金流净额5.33亿元，同比-75.7%.截至去年末，公司资产负债率11.76%，同比-3.27pct,资债结构进一步优化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容