浙商证券宏观专题研究11月初发布的年度策略报告《万里风云，峰回路转》中提出，2023年初从阶段性稳增长保就业的诉求出发，叠加社融增速的大幅下行，央行可能采取定向降准等宽松工具，5年LPR也仍有下调空间。由于年初央行各项政策目标变化较大，目前看央行降准时间点有所推后，但我们认为总体逻辑并无大的变化。最后，海外硅谷银行、瑞士信贷等美、欧金融机构的潜在风险问题也可能是本次我国央行降准的考虑因素。预计后续宽信用延续，货币端关注夹行公开市场操作我们认为本次降准意味着宽信用仍是当前核心政策方向，预计1月社融9.4%的增速水平即为全年低点，年内后续有望震荡上行，年末升至10.3%；预计受基数影响，2023年末的M2增速为10%，而信贷增速有望保持相对稳健，年末收于10.5%,预计金融数据对于实体经济的支撑力度逐步加强，我们测算的有效社融增速（中长期贷款+非标项目+直接融资）去年9月已止降企稳，对实体经济形成正面引领，对于货币端，本次央行降准预计释放约5000亿元无成本资金，向银行间体系注入增量流动性，我们提示关注夹行后续公开市场操作，预计市场利率D007仍20日LPR报价下调的概率并不大，从市场利率+央行引导→LPR报价的机制看，市场利率DR007波动中枢近期并未明显下行，即使央行降准满足了条件之一，或难以有效驱动LPR报价下行。风险提示疫情及地产领域风险继续拖累信贷需求，若叠加海外金融机构风险事件冲击、汇率及国际收支承压，将加大货币政策操作难度，24请务必阅读正文之后的免责条款部分