证券研究报告达到了15%，待两家企业整合完成后，中材科技将拥有45%的风电叶片市场份颜，将进一步稳固市场龙头地位，提高市场竞争力，■缸膜业务市场潜力大，公司持续推进产能建设。2022年公司合计销售锂电池隔膜A品11.3亿平米，同比增长65%；实现销售收入18.7亿元，同比增长66%，实现净利润4.8亿元，同比增长448%。为迎合锂电池隔膜行业需求的快速增长，公司积极进行产能布局，预计2023年新增产能将超过20亿平米，南京基地、内蒙基地、宜宾基地、萍乡基地共将有20条左右的产线投产，年底产能将达到35-40亿平米，另外，公司积极推进产线提速，主产品产线车速同比提升近30%、产能利用率提升9个百分点；公司产能质量也在不断提升，2022年A品率已超过85%，在产能利用率及A品率同时提升的影响下，公司基膜单位成本同比下降30%，盈利能力大幅提升，■叠利预测和授责评级，2022年，受风电叶片价格持续处于底部及玻纤价格在三季度大幅下滑影响，公司盈利能力受限，我们判断，2023年公司风电叶片业务将底部回升，玻纤业务将环比改善，锂电池隔膜业务也将保持快速发展的趋势，基于看好公司锂电池隔膜业务放量及盈利能力提升，我们调整2023-2025年公司归母净利润分别为36.91亿元、40.55亿元、45.96亿元，对应EPS分别为2.2元、2.42元、2.74元，对应PE为9.74X、8.87X、7.82X,维持“买入”评■风险提示：玻纤产能投放超预期；玻纤需求持续疲软；原、燃材料价格持续上涨；风电行业竞争加剧；锂电池隔膜价格下滑；宏观经济变动产生不利影响。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）22109244233148934203增长率()91029归母净利润（百万元）3511369140554596451013摊薄每股收益（元）2.092.422.74ROE(%)20181616P/E10.249.748.877.82P/B2.081.721.441.21P/S1.631.471.141.05EV/EBITDA8.579.146.875.45资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所（日期：2023/03/17）请务必阅读正文后免责条款部分2