本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES撑，同时助力装机规模增长。公司发布2024-2026年股东分红规划，计划在满足现金分红条件时，每年以现金方式分配的利润不低于公司实现的当年可分配利润的30%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于公司最近三年实现的年均可分配利润的30%,高分红比例彰显公司长期投资价值。目依托光伏主业布局工商业储能，拟发行可转债扩大装机规模。在储能需求释放背景下，公司大力布局工商业储能运营和户用储能产品研发制造，于深圳成立储能产品研发中心，加大储能逆变器等产品的研发投入，已正式对外开展工商业用户侧分布式储能聚合业务，完成户用储能产品规划、目标市场选择和产品试制，后续随产品正式推出，叠加公司海内外渠道建设，有望实现批量化生产和销售，形成全新的业绩增长点。公司发布公告，拟发行可转债不超过8.8亿元，其中拟将7.23亿元用于分布式光伏电站建设，项目建成后总装机容量约为166.26W,建设周期约1年，若项目顺利投产后有望持续增厚公司业绩。目投资建议：公司为“自发自用，余电上网”屋顶分布式光伏电站优质运营商，业务模式盈利水平高、回款快、业绩弹性十足，2022年营收业绩表现亮眼，深耕分布式光伏领域多年，具备全产业链服务能力，拥有屋顶资源开发和电站运维核心竞争力，下游客户黏性强，可依托客户进行业务的全国布局及新业务推广，横向拓展至用户侧储能运营及外销户用储能产品领域，打造全新增长曲线。在新型电力建设和整县推进屋面光伏背景下，建筑分布式光伏将维持高景气度，优质分布式光伏电站服务商和运营商有望充分受益，电价市场化有望进一步带动盈利提升。我们看好公司主营电站运营及新业务的成长，预计公司2023-2025年营收分别8.22亿元、10.74亿元和13.85亿元，分别同比增长26.6%、30.6%和28.9%，归母净利润分别为2.55亿元、3.32亿元和4.24亿元，分别同比增长34.1%、30.2%和27.7%，对应EPS分别为0.51、0.66和0.85元，PE分别为31.2、23.9和18.8倍。维持公司“买入-A”评级。目风险提示：宏观经济大幅波动：疫情控制不及预期：政策推进不及预期：行业竞争加剧：原材料价格上涨：电价波动：气候变化等。2021A2022A2023E2024E2025E445.1649.9822.41,074.01,384.5110.0191.5255.2332.3423.70.220.380.510.660.853.223.533.894.344.92