中银证券一、Q4营收利润高速增长，费用管控能力较强公司发布2022年年报：全年营收221.1亿元，同增8.9%：归母净利35.1亿元，同增4.1%。Q4营收74.1亿元，同增31.0%：归母净利10.9亿元，同增50.6%：扣非归母净利5.6亿元，同增122.4%。公司全年Q4非流动资产处置收益分别为12.04.5亿元主要为出售闲置铑粉所得。据公司公告，2022年共计出售铑粉10.7亿元，实现净利涧8.3亿元，占比为23.6%。全年公司经营活动现金净流量31.6亿元，同减14.0%：Q4经营活动现金净流量22.5亿元，同减6.0%。费用率周比持平，叠利能力稳定：2022年公司费用率12.4%，同减1.0pct:Q4货用率12.9%，同减3.8pct,其中销售、管理、财务费用率同比分别-0.2-2.71-0.9pct。全年毛利率25.5%，净利率16.9%，分别同减4.5pct和0.3pct:Q4毛利率22.0%，同减3.0pct,净利率15.8%，同增2.7pct。3070.0140%25120%50.040030.020010.020因表3.Q4各项费用率周比均获改善25%020012020022020032420200122002202003202004202101202102202103202104232201202202202203202204二、玻纤业务规模优势稳固，产品结构优化藏针业务为公司主要利润来源：公司2022年销售玻纤纱及制品116.2万吨，同比增长4.7%：实现收入91.3亿元，净利润28.1亿元，在营收/净利润中的占比分别为38.3%/80.0%。在产产线18条，合计产能125万吨，规模位居国内第二。公司分别于2021年12月、2022年4月和2022年7月公告了12万吨、6万吨及30万吨新生产线项目，其中邹城2线6万吨已于2022年7月点火，邹城4线12万吨于2023年2月点火，产能按计划投放，规模优势稳园。此外，公司新产线产品主要定位于热塑、节能建材、风电等高景气领域，产品结构持续优化，公司综合竞争力将获进一步提升。2023年3月20日中材科技