中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures一、国内经济政策强于预期，海外金融风险仍有扰动上周五我国超预期降准，这有利于未来几个月新增杜融维持较快增长。当然，我国货币政策仍是中性基调。上周五17点，央行宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。去年我国降准2次，每次25BP;参照去年情形，今年我国大概率也有2次降准，每次25BP。考虑到去年12月5号我国已经降准一次，市场预期今年的2次降准大概率分别在二季度末与四季度末。因此，上周五的降准早于市场预期。央行选择更早地降准可能是为了更及时有力地支持实体经济恢复。今年前2个我国新增社融同比增长23.7%，增速较高；考虑到降准的影响，未来几个月我国新增社融有望维持偏快增长。当然，本次降准并不意味着我国货币政策转向宽松。央行仍然表示“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。这意味着我国货币政策仍是中性基调。在全年社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配的基调下，上半年新增社融增长较快可能意味着下半年新增社融同比增速明显回落。图表1：我国存款准备金率、LPR以及MLF利率(%)一存款准备金率：大型机构（左轴贷款市场报价利率PR):1年を4.54.0133.512113.0102.5021012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01资料来源：Wind中信期货研究所上周发布的我国1-2月份投资、消费数据均好于预期，但国内风险资产价格并未因此回升。短期来看，美欧银行业风险事件对国内市场情绪仍有一定的抑制。中长期来看，国内经济改善趋势明确，对国内风险资产价格不宜悲观。上周三上午10点国家统计局公布1-2月份投资、消费数据，其中固定资产投资当月同比增长5.5%，比市场预期值高2.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.5%，比市场预期值高0.6个百分点。不过，好于预期的投资消费数据公布后国内沪深300指数、螺纹钢价格等风险资产价格并未回升。一方面，美欧银行业风险事件使得国内市场情绪受到一定的抑制。另一方面，市场对国内经济尤其是房地产改善的力度与持续性仍有疑虑。虽然我们认为美国大型金融机构出现问题的可能性2/12