行内偕作·快评号外招商银行(第530期)|研究院资产负债管理部2023年3月12日2月新增社融3.16万亿，高于市场预期(2.08万亿)，环比少增2.82万亿，同比多增1.95万亿，社融存量同比增速上升0.5pct至9.9%。从结构上看，表内信贷是社融的支撑项，除外币贷款、委托贷款和股票融资外，其他分项均实现同比多增。一是信托贷款持续同比改善，资本市场表现尚佳导致投向金融领域的资金规模明显上升，节后生产生活加速正常化带来未贴现果据需求的扩张。非标融资当月减少81亿，同比少减4,972亿。其中，未贴现银行承兑汇票减少70亿，同比少减4,158亿；信托贷款增加66亿，同比多增817亿；委托贷款减少77亿，同比多减3亿。二是专项债前置发行，同比大幅多增，以支持基础设施建设。2月新增政府债融资8,138亿，同比多增5,416亿，环比多增3,998亿。三是去年底债市调整影响逐步消退使得信用债风险溢价下降，叠加企业融资需求修复，企业债券融资由连续三个月同比少增转为同比多增。2月企业债券融资新增3,644亿，同比小幅多增34亿，环比大幅多增2,158亿。四是美国通胀数据超市场预期，导致市场对美联储转鹰的担忧上升，人民币汇率迅速调整，拖累外币贷款。2月新增外币贷款融资新增310亿，同比少增170亿，环比多增441亿。三、货币：M2再创新高2月M2同比增速上升0.3pct至12.9%，再创新高。居民消费和购房意愿缓慢修复，使得居民存款居高不下；企业贷款需求旺盛派生存款，支撑企业存款同比多增。居民存款新增7,926亿，同比多增1.08万亿；企业存款新增1.29万亿，同比多增1.15万亿；非银金融机构存款减少2