宏观和政策跟踪1.1国内经济复苏进行时统计局公布的数据显示，国内经济复苏势头整体性向好：(1)生产端：中国1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，预期2.6%，前值1.3%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。(2)需求端：1)固定资产投资增速好于预期。1-2月份，全国固定资产投资同比增长5.5%，较去年全年加快0.4个百分点，高于预期的4.4%。其中，制造业投资增长8.1%，较去年全年回落1.0个百分点：房地产开发投资下降5.7%，降幅较去年全年收窄4.3个百分点：基础设施投资同比增长9.0%，较去年全年回落0.4个百分点。2)防疫政策调整后消费明显恢复。中国1-2月社会消费品零售总额同比3.5%，预期3.5%，前值-1.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长5.0%。开年来经济复苏势头良好，其中，1-2月固定资产投资增速加快，主要原因是基建和制造业投资保特较强韧性，同时，房地产投资触底回升，拖累效应减弱。而在消费场景恢复和促销费政策的支撑下，社会消费品零售总额同比增速回升至3.5%。综合来看，此前公布的1-2月美元计价出口同比降幅收窄，而今日公布的消费与投资数据也明显超预期，经济复苏的趋势已经确定。但结构上仍存在一定的隐忧，主要是目前就业与收入压力仍将对居民消费与购房需求的恢复路径形成约束。展望未来，“稳增长、稳就业、稳物价”是中央经济工作会议和两会确定的重点工作，预计政策面将继续在促进消费、扩大投资两大内需板块发力，同时将多措并举引导房地产行业尽快实现软着陆，带动涉房消费、房地产投资企稳回升。我们判断国内经济大概率将延续复苏进程。图表1：社融增速延续回升图表2：M2增速继续上行研国贸期货研究院