太平洋证券公司点评报告PACIFIC SECURITIES报告标题投资端组合规模增长11.5%，授资收益承压。2022年全年，保险资金投资组合规模近4.37万亿元，较上年增长11.5%。净投资收益率较上年增长0.1个百分点至4.7%，总投资收益率较上年下降1.5个百分点至2.5%，综合投资收益率下降1.1个百分点至2.7%。2022年资本市场受多重因素彩响，波动较为剧烈，虽总投资组合规模增长显着，但综合、总投资收益率低于预期。截至2022年，中国平安投资组合中不动产投资余额为2,045.62亿元，占总投资组合的4.7%，作为经济复苏的重要推动力，我们有望见到地产行业复苏趋势，同时带动不动产投资为平安整体投资组合捉供更高收益。展望2023年，随着国家经济提振政策的出台、资本市场的回暖和地产行业活跃度回升，资端效益有望捉高。综上所述，我们认为公司在去年外部环境剧烈变化之下，依然承受住了压力，随着防控政策的放开，预计需求端将在今年释放明显，资负两端都有可能出现较大的反弹弹性，收益预期改善，带来整体估值的提升。预计2023-25年EPS分别为7.18/8.08/9.32元，对应2023年PE为6.96x,调高为“买入”评级。风险提示：寿险改革进程放蠖、代理人队伍缩减刷烈、保险销售不及预期、长端利率下行、行业政策变动、海外风险加刷。■盈利预测和财务指标：20222023E2024E2025E营业收入（百万元）1,110,5681,237,5311,326,2461,400,804(+/-)-5.92%11.43%7.17%5.62%净利润（百万元）83,774123,074142,270163.565-17.56%46.91%15.60%14.97%掉薄每股收益（元）4.587.188.089.32市盈率(PE)10.266.965.975.13请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远