国联证券公司报告丨公司深度研究根据前瞻产业研究院预测，我国军工电子行业市场规模将从2019年的2927亿元增长至2025年的5012亿元，六年CAGR为9.38%：其中2023年的市场规模为4195亿元。我们认为，伴随我国军工电子行业的市场规模不断提升，军用模拟电路行业也将保持稳步发展。0国内模拟集成电路发展较晚，早期产品以中低端芯片为主。近年来，国内集成电路产业快速发展，本土模拟集成电路企业开始在特定市场上崭露头角，行业国产替代空间广阔。公司募集资金投入高可靠模拟集成电路晶圆制造及先进封测产业化项目，建设一条产能3k片/每月的6寸特色工艺线，同时建设年产200万块后道先进封测生产线。公司经营模式转变成为IDM模式，产能可获得较大提升。创新之处分析了模拟电路技术特点及市场规模：分析了军工电子市场规模及未来发展趋势：《分析了公司主要产品技术水平及毛利率变化规律。核心假设营收方面，自产产品方面，我们假设2022-2024年其板块营收增速分别为56.35%/38.90%/38.97%:代理产品方面，我们假设2022-2024年其板块营收增速可保持在10%：其他业务方面，我们假设2022-2024年其板块营收始终保持不变。毛利率方面，各板块产品毛利率参考2021年公司各类产品毛利率进行取值。盈利预测与估值我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.79/10.77/14.92亿元，同比增长55.05%/38.33%/38.52%,三年CAGR为43.76%：归母净利润分别为3.03/4.37/6.09亿元，同比增长71.27%/44.29%/39.33%，三年CAGR为51.01%：EPS分别为1.52/2.19/3.05元/股，对应PE分别为68x/47x/34x。鉴于公司具备深厚技术功底、在研项目多、市场空间广阔，并且积极转变经营模式，参考可比公司估值，给予公司2023年60倍PE,对应股价为131.17元，首次覆盖，给予“买入”评级。请务必阅读报告末页的重要声明