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2023-03-26-中航证券-军工行业周报：底部表现积极，长期应当乐观

2023-03-27 研***生 36页 10.06M

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中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]1、着眼军工中长周期的确定性逻辑。短期不确定及增速放缓预期下，年初以来一些以往关注度高、资金抱团的军工白马股调整较多，甚至一些股票估值已经非常便宜，但仍未得到市场的青睐，这主要反映了当前市场对于短期及全年业绩和订单的担忧，即虽然便宜，但增速存疑。这一方面，我们保持乐观，“十四五”进程尚在途中，好事多磨也终将成事，对于军工这类以装备批次而非自然年或财年计算周期的行业而言，把握五年规划的上行趋势，而不是单一年份、单一季度的业绩变化才是理解行业的应有之义。待“靴子落地”，不确定转变为确定性之时，我们认为这些超跌后的白马股，将会表现更高的性价比，着眼军工中长周期的确定性逻辑，届时有望获得更高的超额收益，而这一时点正式重新布局的好时机，建议持续关注航空航天、军工材料、军工电子相关白马。2、军工央企估值有望抬升，央企ET℉再添新动能。近期“中国特色的估值体系”相关概念不断提出，国企估值重塑持续受政策关注。我们认为，军工央企受益于“十四五”高质量发展以及业绩的不断成长，或较快形成共识给予估值溢价。近日，易方达基金、嘉实基金、博时基金、银华基金、汇添富基金、广发基金、工银瑞信基金、南方基金、招商基金等9家公募基金公司上报的9只中证国新“1+N”系列央企指数ETF产品已获证监会受理，标志着新一轮央企指数产品化进程正式启动。其中军工央企下上市公司有望充分受益，并提高市场关注度。在ET℉产品跟踪的3只央企指数中，中证国新央企科技引领指数的49只成分股中有34只为军工央企上市公司，合计权重高达到71.65%，高度体现了军工央企作为我国科技支柱的作用；中证国新央企股东回报指数的50只成分股中，有4只为军工央企上市公司，合计权重比例为6.08%;中证国新央企现代能源指数的50只成分股中，有2只为军工央企上市公司，合计权重比例为6.11%。相关央企ETF的发行，有望为军工行业带来增量资金。二、建议关注的细分领域及个股军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发控制（发动机），航天彩虹、航天电子（无人机），光威复材、中简科中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2