本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES(3)预浸料业务受上年同期风电预浸料阶段性订单完成影响，实前三季度归母净利润202210-25现销售收入3.00亿元，同比下降16.60%，营收占比为11.93%：+21.36%,产能建设有序推进(4)复合材料板块实现销售收入0.81亿元，同比下降16.08%：(5)精密机械板块实现销售收入0.49亿元，同比增长2.19%；(6)光最科技板块实现销售收入0.25亿元。但公司在收入略有下降的情况下，实现归母净利润9.34亿元，同比增长23.19%，主要系公司非定型纤维产品贡献持续增加、高端预浸料增量业务毛利率提升、碳梁出口业务因汇率波动形成汇兑收益0.92亿元所致。分季度看，Q1-Q4公司分别实现营业收入5.91/7.24/6.26/5.71亿元，Q4环比下降8.79%：01-Q4实现归母净利润2.08/2.98/2.45/1.84亿元，Q4环比下降24.90%，Q4收入及净利润均环比下滑，或与定型碳纤维下游收入确认节奏、能源新材料板块Q4受海外客户调整订单影响业绩下滑有关。根据公司定型纤维销售合同（合同期2022年1月1日-2024年6月30日)22H1、2201-Q3、22全年执行率分别为26.25%、32.27%及40.61%，公司22H1、2201-Q3、22全年的交付产品金额（不含增值税）分别为4.87、5.99及7.54亿元，单Q3、Q4分别交付1.12、1.55亿元，存在季节间波动。据公司23年一季度业绩预告，2023Q1公司营收及归母净利润均有所下滑，主要系碳纤维（含织物）业务及风电碳梁业务受定型纤维交付波动及客户减少订单影响一季度收入降低，分别实现营业收入3.25亿元(-15%)及1.08亿元(-24%)。据22年报，大合同仍有59%待履行，履行金额为12.46亿元，若23年全部履行完毕，则较22年履行金额8.52亿元同比增长46%，且22年尚存0.98亿元销售收入待确认，大合同有望为公司23年业绩提供有力保障。此外，22年碳纤维及织物库存量约516吨，较21年提升明显，同比增加171.71%，表明今年备货充足，一季度或主要受交付节奏影响，后续有望好转，恢复稳步增长态势。整体盈利能力持续提升，费用控制能力不断加强。2022年公司毛利率为49.08%，同比增加4.66pct,主要系高附加值产品占比提升。非定型碳纤维营收占比从21年14.3%提升至22年22.5%，其贡献能力持续提高弥补了定型产品降价的影响，随着非定型碳纤维高端业务的增加，有望带动整体毛利率进一步提升；此外，其他业务板块毛利率改善亦对整体毛利率有积极影响，通用新材料板块受高附加值预浸料产品带动板块毛利率同比提升8.23%，能源新材料板块毛利率同比提高9.74%。2022年公司净利率为36.09%,同比增加7.09pct,主要与期间费用率同比减少3.76pct至9.85%有关。其中财务费率同比下降4.46pct,主要系美元升值汇兑收益增加所致。随着公司不断加强费用控制能力，全年盈利能力有望进一步增强。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2