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青岛啤酒(600600)2022年年报点评2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E321.72345.41369.61390.6838.0544.6652.6860.19营业成本203.18209.50217.56223.47折旧与摊销10.7712.2912.6312.96营业税金及册加23.9125.9126.9827.74-4.21-5.63-6.42-7.04销售货用42.0045.2548.7952.74-0.26-1.10-1.10-1.1014.7315.8916.8217.78经营营运黄本变动15.80-0.40-20.03-22.835.63-6.42-7.04其他-11.36-2.66-1.81-1.78-0.26-1.10-1.10-1.1048.7947.1535.9540.391.701.501.501.50-6.48-6.00-6.00-6.001.642.531.501.50其他-15.512.031.001.00其他经营损益0.000.000.000.00-21.99-3.97-5.00-5.0050.0159.6369.9980.09-0.20-2.250.000.000.050.000.000.00长期借款0.000.000.000.0050.0659.6369.9980.091.980.000.000.00所得税12.0114.9717.3119.91支付股利-15.01-14.84-17.42-20.5538.0544.6652.6860.19-3.532.956.427.040.941.101.301.49-16.76-14.15-11.00-13.5137.1143.5651.3758.7010.2629.0319.9521.882022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E178.55207.58227.53249.41成长能力4.064.304.494.65销售收入增长率6.65%7.36%7.01%5.70%存货41.5242.8244.4645.6712.26%19.24%17.37%14.44%95.8993.6598.33102.4116.84%17.39%17.94%14.25%3.683.683.683.68田TDA增长率6.69%17.15%14.96%12.88%0.290.290.290.29固定资产和在建工程114.52110.50106.14101.4536.85%39.35%41.14%42.80%无形资产和开发支出38.6536.4834.3232.1516.33%16.07%16.01%16.25%其他非流动黄产25.9527.8529.7531.64净刹率11.83%12.93%14.25%15.41%503.12527.16548.99571.36ROE14.48%15.38%16.18%16.48%短期借款2.250.000.000.00ROA7.56%8.47%9.60%10.53%66.1467.4370.9373.05ROIC35.67%42.63%46.30%44.82%长期借款0.000.000.000.0017.59%19.19%20.61%22.02%其他负债171.99169.38152.45133.06负债合计240.39236.81223.39206.120.660.670.690.70股本13.6413.6413.6413.643.043.193.513.8541.5441.5441.5441.54应：账款周转率106.64108.46106.02106.27199.29228.01261.96300.11存货周转率5.314.964.984.95254.95281.47315.42353.57117.02%少数股东权益7.778.8810.1811.67262.72290.35325.60365.2447.78%44.92%40.69%36.08%503.12527.16548.99571.360.94%0.00%0.00%0.00%流动比率1.631.802.092.482022A2023E2024E2025E速动比率1.421.581.842.19EBITDA56.5866.2876.1986.01股利支付率40.44%34.07%33.91%35.01%E41.2935.1729.8226.10PB5.835.284.714.192.723.193.774.30PS4.764.444.153.9219.2621.2823.8726.77EV/EBITDA23.0419.1616.3814.23每股经营现金3.583.462.642.960.98%0.97%1.14%1.34%1.101.091.281.51请务必阅读正文后的重要声明部分