申港证券SHENGANG SECURITIES光明乳业(600597.SH)年报点评报告上线下架道的一体化融合发展。2022年，新西兰新莱特着力提升自身供应链的稳定性，在原奶的稳定供应、生产运营的提质增效、ERP系统更新，以及产品营销和发运方面均取得显著成效。新西兰新莱特全年实现营业收入6921亿人民币，同比增长2.63%：实现净利润2,818.2万人民币，实现扭亏为盈。报告期内，新莱特依托现有南北岛产能，通过多元化的产品组合和客户组合，不断向跨国客户提供优质的产品和服务。其中，包括工业粉、婴儿配方奶粉和奶酪在内的诸多产品远销澳大利亚、中国、东南亚等50多个国家和地区。投養建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为322.6亿元、363.8亿元、401.7亿元，对应增速分别为14.3%、12.8%、10.4%，同期归量净利润分别为6.4亿元、7.3亿元和9.5亿元，对应增速分别为76.7%、15.1%、30%，EPS分别为0.46元、0.53元和0.69元，截至报告日的最新收盘股价对应动态PE分别为23倍、20倍和15倍，给予“增持”评级。2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）29.205.9928.214.9132,282.1936,377.9840.1736515.79%-3.39%14.34%12.76%10.43%592.34380.69637.24733.34953.54-2.51%-39.11%76.67%15.08%30.03%7.54%4.51%9.25%9.91%11.81%0.480.460.530.69PE22.0640.7322.9119.9115.311.861.832.121.971.81敬请参阅最后一页免黄声明证券研究报告