中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评10.22%,环比-0.81%上售电成本为403元/兆瓦时（同比-12.58%，环比+11.30%）。伴随电价改苹政策的落实，2022年公司售电价格上浮超20%，同时多组新建发电机组陆续投运下（新增燃煤发电机组2340兆瓦），发电量同比大幅增长，实现量价齐升。延续高分红政策，2022年现金分红比例72.8%。2023年3月24日，公司发布《2022年利润分配方案公告》，宣布拟排放2022年度现金股利2.55元/股，现金红利约506.65亿元，现金分红比例约为72.8%，超过60%的承诺比例。以2023年3月24日股价为基础，测算A股息率为8.80%(28.98元)，H股息率11.48%(25.5港元，汇率为0.8711元/港元)。重利预测、估值及投责评级：考虑公司资产减值不确定性影响(2022年资产减值损失33.72亿元、信用减值损失13.37亿元)，我们下修2023-2024年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为3716.43、3826.17、3880.44亿元，实现归母净利润分别为724.61、748.37、778.50亿元(2023到2024年原预测值为776.88、787.55亿元，新增2025年预测)，每股收益分别为3.65、3.77、3.92元，当前股价28.98元，对应PE分别为7.9X7.7X7.4X,雏持“买入”评级。风险提示：煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌。请务必阅读正文之后的重要声明部分