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2023-03-29-国海证券-人工智能系列深度报告：计算机视觉行业框架：AI之眼，初启商业飞轮

2023-03-29 巴*特 57页 1.87M

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核心提要国海证券企业如何实现正向盈利收如何评价A企业？1、计算机视觉发展处于什么阶锻？人工智能已迎来最好的发展时代，计算机视觉是计算机模拟甚至超越人类视觉，是人工智能技术层中应用最为广泛市场占比最高的核心技术。学术领域，计算机视觉已从过去的理论研究逐步转向应用，仍为以谷歌、微软、Ma等为首的海外主导，国内商汤、百度集团、腾讯控股、阿里巴巴也颇有建树。商业领域，目前计算机视觉已实现技术单点突破，跨越工业红线，从0到逐步开启商业化；但目前仍为全面商业化黎明前，主要受限于算力、数据、时间等生产要素，而生产要素之间的劬加速作用将形成飞轮效应，快速实现从1到N。◆2、A企业的商业模试是否可行？目前国内计算机视觉领域企业主要有三种商业模式：A1aS、软硬件一体化产品、垂直行业解决方案。我们认为A1aS模式适合当下各行业A渗透较低的商业环境；软硬件一体化是未来发展趋势，但目前需求尚未爆发；垂直行业解决方案中纯软件标准化产品适用于长尾场景少、需球较为单一行业，面向更多元场景的垂直细份行业则更需要一站式行业解决方案。目前众多行业应用需球尚未完全爆发，因此我们认为当下商业化阶段首要目标是降低AI使用门槛，实现低价和技术通用性，加速AI在各行业渗透，需要A企业更点发展AIaS模式培养用户习惯，打造垂直细分行业标杆引领市场拓展。3、企业如何实现正向盈利7虹软技已实现正向盈利，格灵深瞳2022年到归母净利润已正向盈利，其余企业尚处于亏损阶段。深度对比分析各公司商业模式、财务状况、人效比、客户结构、现金流状况，我们认为实现正向盈利的关键在于开源（商业模式）节流（成本及费用控制)。商业模式中A1S供应商需要具备强技术能力支撑和规模效应，软硬件一体化产品最好由软硬件企业合作共同研发设计提供，垂直行业解决方案中标准化产品供应商需要具备规模效应、一站式解决方案供应商拥有细分赛道先发优势将保持领先。成本端，占比最大的为硬件成本（占收入比约3%-4%），其次是第三方外包服务（占收入比约2%-26%)，人力成本及算力成本较少，因此成本控制主要依托企业规模效应；费用端，研发费用占比最高（占收入比约29%-66%),主要为研发技术人员薪酬（费用占比约20%-78%），研发费用管控主要导向研发团队规模扩张及薪酬附控制，管理费用管控依托规模效应，销售费用管控依托企业加深产品能力，助力市场拓展及提升客户生命周期价值。4、如何评价4企业？关注行业与各公司技术突破；关注企业商业模式的变化与发展，是否具备规模效应，是否在细份赛道具备先发优势；关注企业商业化、客户拓展的速度；关注企业投入产出效果，A企业投入主要包括算力基础设施建设和人员工资，因此重点关注人效处比；关注企业毛利率、研发费用率、资金状况，毛利率反应收入质量，研发费用率是企业可持续发展的关键，资金状况则是A创业企业是香能够生存的重要因素。◆■点关注公司：百度集团-SW（9888.HK)、阿里巴巴-SW（9988.HK)、腾讯控股（0700.HK)、商汤-W（0020.HK)、创新奇智(2121.HK)、虹软科技(688088.SH)、格灵深瞳(688207.SH)、云从科技(688327.SH)、海康威视（002415.SZ)、大华股份（002236.SZ)。◆风险示：1)人工智能行业发展不及预期；2)商业模式仍不明朗；3)企业资金短缺风险；4)市场竞争风险；5)企业客户集中度较高；6)重点关注公司业绩不及预期风险；7)中国与国际同行（市场）并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2