浙商证券行业专题算销售额通常占全年的20%-35%)，因此化妆品并没有出现普遍高增情况，分化较为明显。其中23Q1预计珀菜雅净利润同增25%35%、贝泰妮净利润同比5%~+5%、华熙生物净利润同比0%一10%、科思股份净利润同比50%~70%，医美：①上游更上一层楼。明星产品业绩增速确定性高，业绩和估值修复先行；新品第二增长曲线陆续验证，估值体系重回较高PEG,坚定看好爱美客（遵体系列势头不减，看好再生和水光两大领域布局)、华东医药（少女针已验证医美实力，减肥和光电市场蓄势待发：②终端困境已反转。疫情期间多修炼内功提升管理效率，疫后复苏外延扩店/扩渠道等迎接触底反弹。建议关注明姿股份（医美医院龙头，关注开新店+外延收购预期)、雍禾医疗（植发龙头，陆续恢复营业并推进新店计划）、固生堂（中医诊疗龙头、医思健康（香港龙头医美医院，受益客群赴港医美）等，③掘全胶原蛋白新赛道。建议关注新细分赛道的龙头：巨子生物（港股3月已进通，24年有望获批胶原蛋白医美产品)入、锦波生物（北交所P0,目前唯一获批重组胶原蛋白Ⅲ类械医美注射产品的公司)，建议关注：爱美客(23年3月28日股价对应23年PE62X人朗姿股份(23年3月28日股价对应23年医美约PS4倍)美妆：①从乐观预期中寻找确定性，禀赋优势凸显，短期主品牌高成长性预期充分，今明年新品类/仔品牌/新赛道均有成长加速度潜力，看好再向上突破机会，推荐珀菜雅、鲁商发展，建议关注巨子生物。②从悲观预期中掘金高弹性。22年股价回调较多，主要系解禁减持制约+增速放缓+负面信息扰动等，市场处于悲观预期且边际再向下可能性小。看好龙头增长韧性，预期后续品牌势能回升且估值修复，向上突破弹性强。推荐贝泰妮、华熙生物、上海家化。③把握制造端向上突破机会，23年看好产能释放+新品类扩展+新客户开拓+组织架构理顺等内部催化，推荐科思股份。建议关注：珀菜雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份，23年3月28日股价对应23年PE分别为50X、41X、38X、18X,口风险提示：新品上市不及预期、医疗安全事故、人才流失、竞争加剧等风险http://www.stocke.com.cn24请务必阅读正文之后的免责条款部分