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2023-03-29-华安证券-天士力-扣非增长恢复，中药现代化龙头未来可期

2023-03-30 风****1 4页 505.48K

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天士力(600535)HUAAN RESEARCH(2)产品方面：独家品种坤心宁颗粒首次进入医保，芍麻止痉颗粒成功续约医保；同时，注射用替莫唑胺、盐酸美金刚缓释胶囊成功中选国家第七批集采项目并直接新纳入国家医保目录，此外，2022年8款现代中药和化学药产品新进入14项共识及指南，生物药普佑克进入《ST段拾高型心肌梗死患者急诊PC!微循环保护策略中国专家共(3)新获批化药品种：注射用硼替佐米和注射用尼可地尔获得药品注册通知书，赖诺普利氢氯噻嗪片通过一致性评价，利伐沙班片、盐酸丙卡特罗口服溶液、吡仑帕奈片、巴氟芬口服溶液等品种处于中报生产阶由于公司发布年报，我们更新盈利预测，我们预计，公司2023~2025年收入分别93.11102.2/112.6亿元，分别同比增长8.4%/9.8%/102%，归母净利润分别为11.3/13.0/14.2亿元，分别同比增长538.5%15.2%/9.8%,对应估值为19X/17X15X,我们看好公司长期发展，维持“买入”投资评级，●风险提示中成药集采降价幅度超预期；公允价值波动超预期；研发进展不及预期单位：百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入859393121022111262收入同比(%)8.1%8.4%9.8%10.2%归属母公司净利润-257112512951422-110.9%538.5%15.2%9.8%毛利率(%)64.0%65.1%66.5%67.1%ROE (%-2.1%8.3%8.7%8.8%每股收益（元）-0.170.750.860.95P/E19.4416.8815.38P/B1.301.621.471.35EV/EBITDA8.099.117.556.58资料来源：Mnd,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告