ORIENT SECURITIES禾丰股份年报点评一饲料盈利修复，畜禽降本增效投资建议考虑原料价格上涨、鸡价猪价波动，我们下调23-24年饲料业务盈利预测，上调禽产业盈利预测。猪产业方面，下调23年盈利预测、上调24年盈利预测。预计23-25年公司实现归母净利润9.20、17.51、13.60亿元（原预测10.64、14.99亿元），同比分别增加79.2%、90.3%、-22.3%。2023年分板块看，预计饲料、贸易相关业务以及生猪板块合计利润4.73亿元、禽产业利润4.47亿，根据饲料及生猪养殖、肉鸡可比公司23年水平，分别给予上述2大板块10x、17xPE,目标价13.41元，维持“买入”评级。表1：可比公司估值表（2023年3月30日)行业公司名称公司代码每股收益（元）2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E新希望000876.SZ12.86-2.110.001.121.39-6.0916.075.0011.479.27海大集团饲料及生002311.SZ58.350.961.722.733.2360.7333.9321.3418.09唐人神002567.SZ7.92-0.830.200.800.96-9.5839.549.928.26猪养殖天康生物002100.SZ8.55-0.510.441.311.35-16.8819.606.556.36牧原股份002714.SZ48.121.262.295.484.6138.1421.068.7910.44饲料及生猪养殖行业调整后平均7.0032.0010.009.00圣农发展002299.SZ24.370.360.331.392.0167.6173.8517.5712.13益生股份002458.SZ15.180.03-0.100.941.05529.72-147.3816.1114.43肉鸡仙坛股份002746.SZ8.760.100.220.340.4891.7739.6625.7518.41湘佳股份002982.SZ43.000.251.632.442.79170.6026.4017.6215.43立华般份300761.SZ40.01-0.862.623.812.9446.5115.3010.5113.59肉鸡行业调整后平均110.0027.0017.0014.00东方证券研究所，每股收益使用最新股本全面薄计算表2：分部估值表(2023E)分部估值归母净利润亿元)PE总股本（亿股）目标价格（元饲料和贸易、相关业务4.7310.0047.30及猪产业禽产业4.4717.0075.999.1913.41合计9.2013.40123.29数据来源：Wind、东方证券研究所预测有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2