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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告图1公司年度费用及费用率情况（百万元，%）图2公司年度现金流情况（百万元）120012000100051000080080060006003400040020002001020220002019202020212022-200一经管性活动净现金流聚焦数宇政府、企业数字化领城，大力拓展信创&智慧产业根据公司年报的经营计划，集中聚焦两大领城：·数半政府领城，聚合智慧、信创、加密经济等领域优势能力，以整体资源优势全力拓展数字海南、数字新疆、数字雄安等市场领域，实现不少于10个业务项目落地。高质量交付税务网络可信身份体系、网络安全防护体系项目，努力打造国家级样板示范工程，并新拓展2个行业应用。企业数学化产业领城，集中攻关制造类、能源类、建筑类、服务类等行业领域，实现重点大型企业市场突破。全面完成“丝路云链”大宗贸运数字服务平台建设，承载进口3类以上大宗商品服务。面向中小微企业，抓住“窗口期”、坚定不移推进爱信诺企业服务平台推广应用，进一步提升一站式SaaS云服务体验，完善平台生态，确保活跃用户超过620万户，稳固公司经营发展基本盘。公司以信息安全为核心，加速培育新兴产业。肴力推进密码与区块链技术的快速产业化，围绕密码安全、数据安全、网络安全等领城形成一批信息安全软硬件产品、服务及行业解决方案，为数字政府、企业数字化领域的信息安全保驾护航，成为国家信息安全领域的主力军。考虑减税降费政策以及金税四期对防伪税控业务发展，公司积极转型，大力发展网信&智慧业务，下调盈利预测，考虑公司渠道业务缩减，预计2023年营收由310.3亿元调整为201.0亿元，2024-2025年营收分别为212.9/228.2亿元，2023年每股收益由1.08元调整为0.61元，20242025年每股收益分别为0.64/0.68元，对应2023年3月31日14.02元/股收盘价，PE分别为23.0/21.8/20.8倍，维持“买入”评级。风险提示智慧、网信业务持续延后影响：金税四期实施对防伪税控业务收入降低影响：政策变化风险：技术商业模式变化风险：系统性风险。盈利预测与估值2021M2022M2023E20242025E23,51619,31420,09921,29122,816-17.9%5.9%1,0251,0791,1321,1911,251-0.9%5.3%49%25.3%26.325.3%0.550.580.610.640.68ROE7.7%7.6%7.2%25.4924.1722.9521.8120.77邮箱：songhui@hx168.com.cn邮箱：liujt@hx168.com.cnSACN0:S1120519080003SA0N0:S1120520040002联系电话：联系电话：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2

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