证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告60120018.12047.3047.6146.72%16.7%38.95%10001530%6007.20%4001.03%2018201920202002022-10%0一一销售毛利结资料来源：wind,华西证券研究所资料来源：wid,华西证券研究所公司推进营销体系变革，驱动全球业务持续拓展。国内加大经销商渠道建设以及行业合作伙伴拓展力度。海外在全球设有超过90个分支机构，销售和服务网络覆盖全球120多个国家和地区，公司已为多个国家的公共安全、政务应急、交通、能源、工商业等领城提供了专用通信网络。根据公司年报，报告期内公司与加拿大、墨西哥、哈萨克斯坦等均签订了相关采购项目或协议。公司全面拓展渠道及行业合作伙伴，在中东、欧洲、美洲等多个国家和地区开展合作伙伴峰会并发布全球渠道伙伴招募计划。此外，公司持续推进数字化营销工作，与全球多个国家的客户建立起广泛、实时、高效的线上联接，通过数字化手段赋能合作伙伴，打造一站式赋能服务平台。同时在国内上线“海能达线上商城”，覆盖更多中小型渠道，持续巩固行业地位。考虑公司新签订单不断释放，且国内订单业务逐渐增长，持续看好公司在专网龙头地位，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。调整盈利预测，预计2023-2025年营收分别为77.3/89.5/WA亿元调整为65.1/75.3/87.0亿元，每股收益分别由0.22/0.26//A元调整为0.23/0.29/0.37元，对应2023年3月31日6.74元/股收盘价，PE分别为29.9/23.3/18.4倍，维持“增持”评级。风险提示汇率波动风险，专用通信行业竞争加剧风险，海外诉讼风险，供应链成本上升或缺货风险，系统性风险。盈利预测与估值2022M2023E2024E2025E5,7195,6536,5147,5288,703-1.2815.2%15.6%15.6-662407409524665161.6线26.9%43.0%46.7%47.0%-0.360.220.37ROE-11.7.3%-18.7230.6429.9023.3418.39邮箱：songhui@hx168.com.cn邮箱：liujt@hx168.com.cnSA0N0:S1120519080003SA0N0:S1120520040002联系电话：联系电话：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2