中邮证券CHINA POST SECURITIES·盈利预测与投资建议公司水泥熟料、商品混凝土以及骨料产能均居全国首位，是我国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥公司。公司在华东、华中、华南、西南、新疆等多数区域市场份颜、品牌地位均处于行业头部。短期内，公司内部业务整合将提升效率，规模效应带来的成本优势将逐渐释放。中长期内，水泥行业供给格局有望优化，公司的龙头地位将进一步凸显。考虑到短期内水泥需求难有较大幅度增长，我们小幅下调原预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为61.79/77.57/85.90亿元（前值为70.53/81.20/-亿元)，PS分别为0.71/0.90/0.99元。维持“买入”评级。·风险提示：基建、房地产投资增速大幅下降风险：煤炭价格持续上涨超出预期：骨料等水泥产业链一体化业务发展不及预期：水泥行业供给端格局优化不及预期。◆盈利预测和财务指标20222023E2024E2025E营业收入（百万元）132581137546141917146920-22.033.743.183.53EBITDA(百万元)20406.3321843.3023850.9125411.71归属母公司净利润（百万元）4542.246178.527756.758589.87增长率()-63.8036.0225.5410.740.520.710.900.99市盈率(P/E)17.0512.549.989.02市净率(PB)0.950.940.900.86EV/EBITDA7.677.707.236.89请务必阅读正文之后的免责条款部分2