国金证券行业周报子行业周观点详情光伏&储能：央企组件集采开标价格持稳，N型高效溢价继续扩大展现强ā：4月组件渠道价格或调涨反应分布式需求强劲弹性，结合硅料库存下降、组件排产提升、Q1大面积业绩高增，4月板块迎来装机一致预期上修、全年盈利预测上修，并驱动板块中期预期修复和股价反弹的确定性进一步增强，近两周筑底迹象显著，建议积极参与。■本周光伏产业链价格“涨跌互现”，导致市场产生一些困惑，但实际上内在逻辑清晰，再结合本周工信部发布的1-2月我国光伏制造业运行情况数据、以及前一周的出口和国内装机数据来看，量价结合均指向同一个结论，即当前光伏行业处于“产销两旺、供需两旺”的高景气状态下。◆量方面，据工信部数据，1-2月我国多晶硅产量达到17.6万吨（同增超过60%），硅片产量同增超过78酬，电池片产量62.2GW(同增58%)，组件产量同增62%，结合上周的出口和国内装机数据来看，行业产销量平衡，预计中下游各环节库存水平维持相对低位。■价格方面，本周多家组件经销商发布4月调价通知，表示接厂家通知4月订单价格即将上调3-8分不等，该信息已获部分组件企业证实。我们预计，由于国内渠道销售订单调价相对灵活，前期原材料价格暴跌时的渠道定价或相对偏低，随原材料价格反弹走稳，渠道价格理应逐步向合理水平回归。当前时点头部组件企业国内外订单饱满、开工率维持高位，而在目前绝大部分分布式项目仍无需配储的背景下，组件价格的下跌将带来可观的收益率扩张，进而激发更多潜在需求释放，因此当前时点的组件渠道销售价格上调，我们认为是对潜在分布式需求弹性和韧性的最佳证明。◆同时，本周五通威公布最新电池片报价，182/210m价格分别为1.09/1.13元/M,较前次(2月10日)报价分别下调6分2分州，表面上看似乎与组件涨价的信息相悖，但实际上时隔近两个月的电池片官方报价更多反映的是这段时间硅料价格回落带来的成本下降，通威本次电池报价中，182m价格持平最新第三方价格统计的高区价格，210m价格甚至高出高区价格2分W,因此基本上可以理解为“明降实平/升”的价格调整。■此外，本周公布开标结果的两项大型组件集采也展现出企业对后续组件价格的相对乐观预期，中核6G酬、华电2.2G酬的P型开标均价分别达到1.64、1.68元/M,其中中核开标结果中T0PCon(2GW)和HJT(500MW)的开标均价分别较P型高出0.08、0.16元W。业绩密集发布期临近，大面积盈利预测上测有望做发中期预期修复。根据1-2月国内新增装机、组件出口、各环节产量数据，预计Q1行业出货量将确定性实现同比高增，同时光伏主产业链中多数环节去年Q1盈利能力仍处相对低位，而由于原材料价格阶段性大跌、高效新产品放量、产能结构优化等因素驱动，今年Q1单位盈利能力实现同比较显著增长，从而令主产业链大部分公司Q1有望普遍实现三位数以上同比高增。展望全年，我们预计行业装机量有望同比增长50%，单位盈利YoY实现扩张，因此全年利润同样有望维持高增。部分光伏辅材环节公司由于盈利能力受到原材料价格波动、产业链库存策略影响较大，Q1盈利出现一定波动，但预计全年仍有望实现与行业增速相匹配的利润增长，部分高景气辅材环节（如石英坩埚）有望凭借单位盈利的大幅扩张实现大幅超颜利润增速。光伏设备环节受益于产能扩张持续提速，设备交付量和收入确认持续创新高，预计Q1及全年均实现高增速。光伏板块长期成长逻辑稳固，绝大部分环节格局虽可能面临阶段性竞争加刷，但整体格局稳定，龙头优势地位稳固，当前市场对光伏板块2024年及之后的景气预期处于极度悲观水平，并反映为自去年Q3以来持续的估值压缩(也是对2019-2021年三年持续上涨过程中所透支的未来增长预期的消化)。当前光伏板块的市场关注度、对未来的预期水平接近冰点，板块估值水平（一体化组件龙头15倍上下、逆变器20-30倍、辅材15-25倍）和机构持仓比例也降至近几年来的相对低位。无论是看短期热，点切换后的板块反弹机会、还是对光伏这一持续成长空间巨大、中国企业领先全球的产业的长期投资价值，当前都是布局的理想时间窗口。预计后续排产逐月持续上升、全年装机及盈利一致预期上修、Q1/Q2强势盈利展望将驱动市场对2024年的悲观预期修复以及板块的反弹行情。建议重点配置：一体化组件/高效电池、大储、α硅片/硅料、高景气辅材/耗材、设备龙头：其中，反弹初期建议重点关注对需求上修较为敏感的辅材、以及前期调整幅度较大的逆变器方向。投产燃料电池系统超万套，绿氢和燃料电池项日建设稳步推进放量。2023年城市群公布的重点氢能项目中：1)数量：氢气生产项目最多，其次为燃料电池及零部件。氢气项目中绿氢过半，产能规模近0万标方h,共产生GW级别电解槽需求：燃料电池方面，系统投产产能超万套：2)投产率：2023年公开项目的投产率超20%。投产氢气项目以副产氢和天然气制氢为主，预计新开工和续建项目将于2024年陆续进入核心设备采购阶段。电解水出海逻辑再加强，广东省政府与沙特阿美签署合作备忘录，氢能成为合作项目之一。沙特阿美是世界领先的原油生产、炼油和化工公司，将与广东加强石化、氢能源、氨能源等方面合作，中国作为全球最大电解槽产能提供方，有望充分受益于与沙特的合作，除沙特本土需求外，基于欧洲大规模的绿氢需求，且沙特离欧洲较近，或将催生沙特绿氢出口，从而推动电解槽需求增长。欧盟代表同意在未来几年扩展加氢站，预期逐步克现。欧盟加氢站潜在市场量级超000座，相关配套设备压缩2