中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告(-0.26pcts),该部分主要是美元汇率升值，汇兑收益增加。研发费用7.112022年中报点评：新产品占比增加，交付提速-202208-29亿元(+50.29%)，研发费用率1.92%(+0.53pcts)。综合下来，期间费用率6.81%，同比降低1.74pcts◆母公司（西航）在手订单同比增加143亿元；黎明、黎阳研发费用大幅提升公司的主要业务为包含三类，航空发动机制造及衍生产品、外贸转包、非航产品收入及其他。其中，航空发动机及衍生产品业务实现收入346.04亿元(+8.53%)，外贸出口转包业务实现收入16.50亿元(+27.76%)，非航空产品及其他业务实现收入3.16亿元(-35.45%)。公司的业务具体到经营主体来看：航发动力母公司实现营收107.12亿元(+18.84%)，实现净利润5.70亿元(+5.09%)。报告期末，母公司已签订合同，尚未履行或尚未履约完成的收入金额146.70亿元，同比增加143.66亿元。黎明公司主要从事航空发动机、燃气轮机等，其产品广泛装备我国多款高性能军机，营业收入220.17亿元(+18.15%)，利润总额7.84亿元(+39.32%),黎明新产品较多，新工艺、新材料占比较大，短期内利润率相对较低。从黎明（母公司）收入结构上看，航空发动机及衍生产品业务实现收入213.36亿元(+17.74%)，外贸出口转包业务实现收入2.81亿元(38.73%),非航空产品及其他业务实现收入0.31亿元(-55.90%)。2022年，黎明公司研发费用1.28亿元，同比增长130.29%。南方公司主要产品为涡轴发动机和活塞式发动机等，广泛应用于各型号直升机，2022年南方公司营业收入78.42亿元(-2.36%)，利润总额3.95亿元(+24.77%)。从收入结构上看，南方公司（母公司）航空发动机及衍生产品业务实现收入75.54亿元(-2.63%)，非航空产品及其他业务实现收入0.71亿元(-32.53%)。2022年，南方公司研发费用1.50亿元，同比增长7.85%。黎阳公司主要产品为三代中等推力航空发动机等产品，2022年营业收入33.84亿元(+12.05%)，利润总额0.77亿元(+36.15%)。2022年，黎阳公司研发费用2.90亿元，同比增长81.43%。图1航发动力母公可及主要子公司2022年经营情况收入（亿利润总额利润率主体增速(%)元)(亿元)(%)母公司107.1218.849%5.705.09%5.32%黎明公司220.1718.15%7.8439.32%3.56%中航证券研究所发布证券研究报告请务必闷读正文之后的免责声明部分2