证券研究报告业务拓展，公司近两年进行了新产能布局，乘用车座椅合肥基地预计将于2023年4月如期投入量产，■2022年，公司隐藏式电动出风口产品实现销售收入近9000万元，据2022年报，公司目前在手订单30余个，若同年量产，产值有望超过7亿元，2023年预计实现2-3亿元销售收入，隐藏式门把手和车载冰箱同为公司新兴业务，目前均取得客户定点，其中车载冰箱产品预计将于2024年实现量产，随着新订单的不断获取，以及更多项目陆续量产，以上新业务将为公司带来可观业绩增长，此外，与新业务配套的宁波生产基地建设在2023年全面启动，争取在2024年底完成，满足生产需求，盈利预测和授资评级作为国内汽车座椅头枕龙头，公司产品线横纵向拓展，我们看好乘用车座椅总成和隐藏式出风口等新兴业务为公司带来业绩增量，随着与子公司整合不断深入，降本增效细节落实，我们预计盈利能力将尽快得到修复，预计公司2023-2025年实现主营业务收入201.2、222.47、285.74亿元，同比增速为12%、11%、28%;实现归母净利润3.85、6.77、11.48亿元，同比扭亏、76%、70%;EPS为0.34、0.60、1.02元，对应当前股价的PE估值分别为44、25、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级，风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期：新客户拓展不及预计；整合不及预期；海外市场拓展不及预期；产品价格下降风险、汇率风险，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）17967201202224728574增长率()1128归母净利润（百万元）3856771148增长率()1277670摊薄每股收益（元）-1260.340.601.02ROE(%)-41101520P/E43.5024.7414.58P/B4.944.353.702.95PIS0.950.830.750.59EV/EBITDA21.0416.3212.849.40资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2