平安证券银行·行业动态跟踪报告中收整体承压，负增快口扩大。2022年全年上市银行手续费及佣金净收入同比减少2.9%（s0.7%,22Q13,负增缺口扩大，我们认为受除基金、信托等相关代销收入放缓的持续影响外，4季度理财收益率的波动也带来额外冲击。从个体来看，大行中邮储(YoY+29.2%人农行(6Y+1.2%)全年手续费及佣金净收入实现同比正增，但增速在4季度均有所放缓，中小银行中除了浙商(Y6Y+18.3%人兴业(6Y+5.5%人中信(YoY+3.4%人无锡银行(6Y+24.0%)四家，其余皆为负增长。营收结构方面，中收贡献度持续下降，22家银行中收占比环比下降0.6个百分点至14.4%，个体来看，股份行中收占比处于相对高位，招行最高达到273%。成本管控力度加大，收入下行拖暴成本收入比拾升。2022年全年上市银行业务及管理费同比增长4.3%(s+7.3%,22Q13),费用投放速度放缓3.1个百分点，但受到收入增速大幅放缓的影响，上市银行成本收入比同比提升1.1个百分点至30.5%，考虑息差收窄背景下行业整体营收增长可能持续承压，我们认为后续成本收入比仍然会有趋势性的抬升。个体方面，22家上市银行中成本收入比位列前三的为郑州(23.0%人工行(25.0%)和重庆(25.2%6关注前睛风险指标波动，拨备水平整体德健。上市银行各项资产质量指标继续保持平稳，4季度末上市银行不良率环比下降1BP至1.30%，拨备覆盖率较3季度下降3个百分点至239%，拨贷比环比下降6BP至3.11%，风险抵补能力仍然相对夯实。但需注意的是，前喻性指标方面，我们清到行业关注率、逾期率普演出现抬升，22家上市银行中，关注率有7家环比下降、5家持平、10家上升，逾期率有8家环比下降、1家持平、13家上升。我们认为可能主要与4季度如信用卡、消费贷等零售信用类资产质量的波动，以及疫情防控放开初期催收效果不佳有关，主营零售和信用卡业务的银行面临的挑战相对更大，招行、平安逾期率分别环比提升13BP、19BP至1.29%、1.90%，关注率分别环比抬升20BP、50BP至1.21%、1.82%，但绝对水平仍然居于对标同业前列。展望2023年，伴随年初以来经济复苏与消费的逐步回暖，我们认为零售信用类资产质量的修复值得期待，房地产、地方平台等重点领域风险还需持续跟踪，但在监管的底线思维下，我们判断大规模信用风险释放的概率较小，预计银行的不良生成压力处于可控范围，行业资产质量表现有望继续保持稳健。投资建议：估值修复进程不改，弹性释放等待经济数据验证。春节后银行板块出现一定调整，我们认为一定程度与前期政策优化带来的经济预期修复与短期实际数据间的背离所致。考虑到当前银行板块静态PB仅0.54x,估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，我们判断全年板块修复的逻辑不变，弹性释放等待经济数据验证。4月临近季报坡爆期，个股建议关注基本面改普确定的优质区域性银行（长沙、江苏、苏州、成都、誉燕。风险提示：1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。股票价格EPSP/B股票名称股票代码评级2023-03-3120212022E2023E2024E20212022E2023E2024E长沙银行6015777.911.571.721.942210.60.60.50.5推荐江苏银行6009197.021.331.712062430.80.70.70.6强烈推荐苏州银行0029666.960.851.081.331.611.11.00.80.7推荐成都银行60183813.562102583.063.610.60.60.5强烈推荐常熟银行6011287.450.801.001.251.521.00.90.90.8强烈推荐请通过合法途径获取本公可研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/17