行业报告行业研究周报天风证券TF SECURITIES1.生猪板块：猪价重新跌回15元/kg,养殖户资金压力进一步提升，重视产能去化预期下的猪板块。1)本周猪价持续下行。截至4月1日生猪均价14.77元/kg,较上周末下降2.38%（智农通)，猪价再度跌破15元/kg关口，行业亏损持续放大，外购仔猪群体头均亏损超200元/头，养殖户资金压力进一步提升。供应端，生猪出栏体重连续上涨5周，本周为122.56kg,大猪供应压力只增不减。需求端，近期量增价减，本周样本企业周度平均居宰量为13.97万头/天，环比上周增长3.40%，毛白价差继续缩小，本周屠宰场冻品库容率为23.03%(环比增1.66pct)。低迷的猪价继续抑制行业补栏情绪，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均环比下降。肥标价差（肥猪价格-标猪价格）倒挂越发严重情况下，前期积压大猪被迫出栏或导致近期猪价弱势震荡，且不排除出现深跌的可能性。2)上周湖南调研，从样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户>规模养殖场/户且北方>南方。后续需持续关注猪病、行业资金和二次育肥情况。站在猪周期的十字路口，我们认为务必重视产业变化，前瞻布局的赔率>精准择时的胜率，目前猪周期已出现的显著变化。行业后续去化概率大于补栏，猪价短空长多，建议重视板块机会！3)估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份约4000元/头；巨星农牧、温氏股份、新五丰3000-3500元/头；大北农、唐人神、金新农2000-3000元/头；做农生物、新希望1500-2000元/头；天康生物、天邦食品1000-1500元/头；正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间(数据截止4月2日)。标的上，当前阶段，重点推荐：【温氏股份】、【牧原股份】；其次关注，巨星农牧、新五丰、天康生物、新希望、唐人神、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。2.禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机1)海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏。美国是我国白鸡祖代引种重要引种国，1月以来，主供州田纳西州和密西西比州再次发生高致病性禽流感，短期或难恢复。此外，近期南美多国发生禽流感疫情，3月1日，我国第五大鸡肉进口国阿根廷(2022年占进口6%)报告首例禽流感病例，暂停家禽出口。考虑到全球鸡肉最大出口国巴西禽流感爆发风险明显提升，若该国爆发禽流感，我国鸡肉供给或将进一步紧缩，鸡周期弹性或更大。2)本周鸡价上涨，毛鸡价格创年内新高。商品代鸡苗小幅上涨，本周均价6.24元/羽，环比+6.30%，同比+321.6%；毛鸡价格涨至年内新高，社会鸡源出栏有限+鸡肉端小幅涨价支撑毛鸡价格，本周均价10.58元/公斤，环比+2.72%，同比+24.91%；鸡肉综合品本周均价11950元/吨，环比+1.27%，同比+20.95%，下游走货稍有好转，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止3月30日，博亚和讯）。3)白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间)，建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著)、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升)等。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明