国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES全年业绩大幅增长，业绩符合预期。公司发布2022年年度报告，全年实现营收34.7亿元（同比+313.0%），归母净利润20.3亿元（同比+125.6%），扣非归母净利润20.3亿元（同比+590.3%）；其中单四季度实现营收10.5亿元（同比+163.0%，环比+62.1%)，实现归母净利润5.1亿元（同比+178.8%，环比+20.6%）。全年毛利率为72.7%（同比+7.5pcts),三费率为6.7%（同比-6.3pcts),扣非净利率为58.5%（同比+23.7pcts)。图1：亚钾国际营业收入及增速图2：亚钾国际扣非归母净利润及增速一营业收入（亿元）一同比增长（右轴）一扣非归母净利润（亿元）一同比增长（右轴）40.0400%25.08000%30.0300%20.06000%200%15.020.04000%100%10.02000%10.05.00.00%0.0-100%2018201920202021202220182019202020212022-2000%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：亚钾国际毛利率及扣非净利率图4：亚钾国际三费率一毛利率一扣非净利率一管理费用率一销售费用率一财务费用率一三费率80.0%30.0%25.0%60.0%20.0%40.0%15.0%10.0%20.0%5.0%0.0%0.0%2018201920202021202220182019202020212022-20.0%5.0%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理第一个“百万吨”钾肥如期释放，钾肥量价齐升公司充分受益。2022年3月公司老挝100万吨/年钾肥改扩建项目顺利达产，产能由25万吨/年扩产至100万吨/年。公司氯化钾全年营收34.0亿元，同比增长311.0%，其中产量90.91万吨，同比增长173.8%，销量91.02万吨，同比增长153.8%，不含税销售均价3735.8元/吨，同比增长59.4%，单吨成本1034.9元/吨，氯化钾毛利率达到72.3%，同比增加7.6pcts。非钾资源方面，公司卤水板块营收6255万元，同比增长424.4%，未来有望受益于钾盐规模持续增加。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容