证券研究报告②公司快速切入新能源电池铝箔领域，兴建年产22万吨动力电池铝箔一体化项目，包括在新疆石河子建设年产能30万吨电池铝箔坯料生产线；在江苏江阴建设年产能20万吨电池铝箔精轧及分切生产线，并将原江阴新仁铝业铝箔生产线升级改造，形成2万吨电池铝箔产能，总产能规模达到22万吨，目前项目稳步推进，江阴2万吨技改项目首台箔轧机于2022年12月实现带料调试，③公司于2023年2月公告收购印尼加里曼丹三个铝土矿的采矿权，计划投资15.56亿美元规划建设200万吨氧化铝生产线，重利预测与估值：我们预计20232025年归母净利润分别为35.8/40.3143.0亿元，同比+35%1413%47%；EPS分别为0.7710.870.92元，对应当前股价PE为9.83/8.72/8.18倍，公司产业链一体化经营，受益新疆能源价格低，成本优势明显，未来仍有多个项目投产，成长性可期，首次覆盖，给予“买入”评级。■风险提示：铝市场价格大幅下跌风险：政策限产风险：能源及原料价格大幅上涨风险；在建项目建设及达产进度不及预期风险；研究报告使用的数据及资料更新不及时风险，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）33008371913917240260增长率()135归母净利润（百万元）2650357740324301增长率()313513摊薄每股收益（元）0.570.770.870.92ROE(%)12141414P/E13.549.838.728.18P/B1.571.391251.13P/S1.090.950.900.87EV/EBITDA7.395.955.495.16资料来源：WMnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2