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2023-04-04-东方财富证券-森马服饰-2022年报点评：疫情影响业绩承压，看好后续业绩弹性

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森马服饰(002563)2022年报点评Eastmoney Securities【投资建议】◆2022年受疫情及经济的影响，国内市场需求疲软，原材料成本高起，服饰行业承受了巨大的压力和挑战。但随着疫情放开，2023年有望公司业绩稳健恢复，我们看好疫后消费恢复、中国国土品牌崛起以及儿童服饰品类消费升级的积极作用，以及公司数字化运营能力提升、海外市场拓展带来的营收增长。我们预计公司2023-2025年营业收入为147.5/169.1/196.2亿元，同比增加10.6%/14.6%/16.0%：归母净利润为10.6/13.5/16.6亿元，同比增加66.5%/27.1%/23.4%：对应EPS分别为0.39/0.50/0.62元，对应PE分别为15/12/10倍，给予“增持”评级。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）13331.2014749.8016905.5119616.07-13.54%10.64%14.62%16.03%EBITDA(百万元)1272.221944.222308.632653.22归属母公司净利润（百万637.001060.891347.881662.71元)-57.15%66.54%27.05%23.36%EPS(元/股)0.240.390.500.62市盈率(P/E)21.8315.0311.839.591.301.331.201.07EV/EBITDA6.394.893.622.76【风险提示】◆宏观经济下行风险：◆行业竞争加刷风险。散请阅滨本报告正文后各项声明2