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2023-04-03-天风证券-新能源消纳系列报告（一）：特高压新时代，看好直流产业链

2023-04-04 J******A 31页 2.22M

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摘要特高压进入新时代，直流产业鲜充分受益口往后看，特高压直流规划数量投资额远超交流，弹性空间更大：交流项目投资额大多在100亿以内（核心设备20亿），而直流单线投资额通常约200-300亿（核心设备80亿）。根据国网22年提出的“三交九直”规划，我们预计未来3年特高压直流总投资额远超交流。口根据已规划线路及大基地建设量新进展，预计23-25年直流线路有望核准开工5/4/4条：22年8月，国网重大项目推进会明确提出“四交四直”和“一交五直”，我们对这9条直流线路进行了梳理：需进展妆快的4象线路均有望于23年上半年核准。截至23年3月，进展较快的4条直流线路中，金上-湖北项目于22年10月环评获批，于23年1月核准，2月开工；胧东-山东于23年1月环评公示，23年2月核准；哈密-重庆、宁夏-湖南也于23年1月环评公示，我们预计这两条线路有望在23年密集核准。此外，燕东南一◆港溴、西一京津线路有望于23年底前核准。另外的5条直流线路中，藏东南一粤港澳、蒙西一京津冀进展较快，均已进入可研阶段。若后续进展顺利，我们预计23年底这两条直流线路有望核准。陕西一安徽于23年2月启动可研，陕西-河南于23年3月启动可研，我们预计均有望在24H1核准开工，并于25年建成投运。风光大基地提速，十四五期间外送通道仍存缺口口第二批风光大盖地外送道存4条缺口：第二批大基地项目总规模455GW,其中十四五建成200GW,外送150GW,以11GW风光+4GW火电对应一条直流线路测算，第二批大基地通道需求12-14条，根据存量和已规划线路判断，十四五期间风光大基地外送通道缺口在4条以上，这也是我们预计25年还会有4条直流核准开工的主要依据。▣直流建设可持续，十五五仍有望保特每年3一4条的核准开工需求。在碳中和背景下，未来如果不断建设风光大基地，由于空间错配，直流需求就不会停。根据规划数据测算，十四五风光大基地外送需求150GW,对应13-15条直流，十五五外送需求165GW,对应15-诗务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2