证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|宏观专题报告正文目录1.美联储加息末期的经济和政策信号41.1.1990年后的加息周期更具参考意义…1.2.加息末期有哪些经济及政策信号？…2.历次加息末期，大类资产表现梳理…82.1.美股：利率压制缓解，整体胜率较高…82.2.A股：以国内基本面为主，涨跌没有明显规律.92.3.港股：与美股关联密切，末次加息后表现较好2.4.美债：收益率整体下行，长短利率利差扩大.112.5。汇率：美元大概率走弱，人民币相应走强….122.6。黄金：整体震荡上行，与美元表现负相关….142.7.大宗商品：整体表现震荡，涨跌不一…3.再临加息末期，大美资产将如何表现？…3.1.本轮加息或在5月结束…163.2.未来大类资产展望…18图表目录图1美国货币政策目标变动情况梳理…图21990年以来美国联邦基金目标利率变动情况…5图3美国联邦基金目标利率、通胀和失业率(%)图4美国联邦基金目标利率、GDP同比与制造业PW()7图5美国联邦基金目标利率、新增非农就业图6历次加息末期，大类资产表现…8图7美股走势(1995.2.1末次加息=100)9图8美股走势(2000.5.16末次加息=100)9图9美股走势(2006.6.29末次加息=100)9图10美股走势(2018.12.19末次加息=100)9图11A股走势（1995.2.1末次加息=100)10图12A股走势(2000.5.16末次加息=100)10图13A股走势(2006.6.29末次加息=100).10图14A股走势(2018.12.19末次加息=100)图15港股走势（1995.2.1末次加息)…11图16港股走势(2000.5.16末次加息)图17港股走势(2006.6.29末次加息)11图18港股走势(2018.12.19末次加息)图19美债走势(1995.2.1末次加息)12图20美債走势(2000.5.16末次加息)图21美債走势(2006.6.29末次加息)12图22美債走势(2018.12.19末次加息)…图23美元指数走势(1995.2.1末次加息)图24美元指数走势(2000.5.16末次加息)图25美元指数走势(2006.6.29末次加息).13图26美元指数走势(2018.12.19末次加息)13图27美元克人民币走势（2006.6.29末次加息）…14图28美元克人民币走势(2018.12.19末次加息)图29黄金走势(1995.2.1末次加息)14图30黄金走势(2000.5.16末次加息)图31黄金走势(2006.6.29末次加息)请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2