北鼎股份(300824)2022年年报点评盈利预测假设1：对比海外小家电人均保有量台数来看，国内市场还存在较大的提升空间。国内小家电市场有望通过品类拓展获得持续增长，假设未来5年小家电行业复合增速保持在15%以上。假设2：随着国内消费稳步修复，公司加快新品推出节奏，预期公司自主品牌国内销量和行业保持一直趋势，假设2023-2025年公司自主品牌国内销售分别增长12%/10%/10%：海外市场方面，公司持续自主品牌建设，预期自主品牌国外销量延续此前较快的增长趋势，假设2023-2025年公司自主品牌海外销售分别增长45%/35%/25%。考虑到国外市场需求相对较弱，预期公司代工业务保持相对稳健，假设20232025年公司代工业务订单保持1%增速。假设3：随着原材科价格回落，叠加销售规模增长进一步摊销固定成本，预期公司盈利稳步改善，建设2023-2025年公司自主品牌业务/代工业务毛利率分别为54.43%153.99%53.8%,15%115%/15%。基于以上假设，我们预测公司20232025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E679.39791.43904.101021.66自主品牌增速7.5%16.5%14.2%13.0%毛利率55.27%54.43%53.99%53.80%125.35126.60127.87129.15代工业务增速1.0%1.0%1.0%13.33%15.00%15.00%15.00%804.74918.041.031.971,150.81合计增速-4.98%14.08%12.41%11.52%48.74%48.99%49.16%49.44%请务必阅读正文后的重要声明部分2