宏观观察2023年第25期（总第480期）新形势下资管行业发展的新挑战新机遇在资管新规出台后，我国大资管行业逐渐回归本源，对实体经济的服务质效持续提升。当前已步入资管新规全面落地翌年，资管行业格局得到重塑，形成了高质量发展的新格局，呈现出理财全面净值化、券商资管更规范、养老金融产品发展提速等新特征。但仍面临净值波动增大、个人养老金市场需突破等新问题新挑战，同时蕴含权益投资潜力提升、证券化产品为保险资管扩容等新机遇。新形势下，银行理财等各类资管机构发展应不惧变革，积极构建自身特色优势，在格守行业本职中创新发展，不断挖掘市场潜力并满足多样化客户需求，才能行稳致远。一、我国资管行业发展已取得阶段性成就近十年以来，我国资管行业完成了从粗放到规范、从低质量到高质量发展的转型。在2013-2017年间，我国资管行业发展增速较快，但呈粗放发展模式，存在许多隐性风险，期限错配、资金空转等影子银行问题乱象迭起。2018年，随着资管新规及相关细则的颁布与实施，我国资管行业迎来重要的转折点，各类业务模式破旧立新，积极转型规范发展。2022年资管新规过渡期收官，我国资管行业开启高质量发展新征程，行业布局更优化，产品设计更规范。2023年已步入资管新规全面落地翌年，资管行业发展已取得许多阶段性成就，呈现许多新特征，整体步入提质升级新阶段。(一)行业结构布局更健康，稳步转型量质提升2022年资管新规过渡期结束后，我国大资管行业格局得以重塑，行业布局更加健康。一方面，旧式问题产品得到整改。保本理财、刚性兑付等退出历史舞台，非标投资、同业通道等业务被大幅压降。2021年末，同业理财规模已被压降至541亿元，较资管新规发布前降低了99.8%。另一方面，符合新规要求的产品规模持续增长，机构主动管理能力稳步提高。净值型理财、公募与私募基金产品余额不断走升（表1），信托、券商资管等仍处于深化转型阶段。从规模来看，虽然经历了转型阵痛期，但大资管行业的总资金池保持整体增加态势。2018-2022年，我国资管行业整体规模已由