高测股份(688556)2022年年报点评关健假设：假设1：随着下游硅片持续扩产与产线技改升级，光伏切割设备需求延续高景气度，2023-2025年公司光伏切割设备销量分别为2000/2200/2500台，毛利率分别为32%/30%/30%。假设2：金刚钱技改后产能提升，考虑到切片自用量，20232025年公司金刚钱外销分别为4320/730011400万千米。假设3：切片业务持续稳步拓展，结合产能投放节奏，我们预计2023-2025年切片代工量分别为28/45/60GW,代工费稳定在0.04元W。假设4：其他高硬脆材料切割设备与耗材（创新业务）尚在起步阶段，管收保持高增速，2023-2025年营收增速分别为40%/30%/20%，毛利率稳定在50%。基于以上假设，我们预测公司20232025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E1474.31900.01985.52143.4增速50.4%28.9%4.5%8.0%毛利率33.2%32.0%30.0%30.0%840.21343.42156.63199.5增速188.1%59.9%60.5%48.4%毛利率43.1%43.6%45.3%45.9%156.7219.4285.3342.3增速48.9%40.0%30.0%20.0%毛利率54.4%50.0%50.0%50.0%105.8767.61680.12283.7硅片及初割加工服务增速778.2%625.6%118.9%35.9%毛利率28.7%35.0%32.0%30.0%30.8轮胎检测设备及耗材增速-33.9%毛利率43.0%23.525.025.025.0服务及其他增速12.8%6.4%0.0%0.0%44.7%45.0%45.0%45.0%116.1150.0150.0150.0其他业务增速607.2%29.2%0.0%0.0%85.5%85.0%85.0%85.0%3570.65714.17608.49868.3合计增速127.9%60.0%33.2%29.7%毛利率41.5%39.5%37.3%37.8%请务必阅读正文后的重要声明部分2