平安证券杜会服务·行业点评等畅销产品，去年12月上新p2za+饮品午餐组合系列等。2)公司招牌贝果系列受到市场欢迎，贝果销量由22Q1的140万增长到22Q4的330万。3)公司持续贯彻CoffeePlus战略，食品订单占比持续提升，22Q4食品订单占比达47.1%（同比+8.6pct),食品+饮料订单占比达31.9%（同比+3.3pct),纯食品订单占比15.2%（同比+5.3pct)。■收购popeyes:炸鸡品牌：TimHortons和Popeyesl同为RB旗下全球知名连锁餐饮品牌，popeyes目前拥有50年发展历史，超4,100家门店遍布全球。公司于3月30日完成对Popeyes中国的并购交割后，将拥有popeyes在中国大陆及澳门独家经营权，此外，此次交易将为Tims中国带来3000万美元现金，强化tims中国资产负债表；同时公司也额外划定6000万美元用于Popeyes中国业务发展。两个品牌有望在供应链及餐厅发展方面享受协同效应。·2023年预计开店提速，四季度业绩韧性和灵活性彰显，看好疫后公司复苏：1)据公司财报披露，计划到年底全系统门店超过1,000家，开店节奏再提速。2】尽管Q4疫情冲击明显，公司多项成本费用率迎来显著优化，业绩韧性和灵活性彰显。3)公司大店相对占比更高，过去在疫情下受冲击较大，而防疫政策优化后，今年2月自营同店销售增长17.1%，交易客户达230万历史新高Ly№y+81.1%),我们看好疫后线下消费回暖，及咖啡行业β行情下的公司经营恢复。·投资建议：我们认为Ts品牌风格独具调性，主打咖啡+暖食"”模式有市场需求；公司管理团队背景优异，半数来自汉堡王，为发展提供丰富的经验支持；股东背景雄厚，笛卡尔资本、RB&3G资本、红杉、武讯等蓝筹股东为其发展提供长期支持：目前门店仍处打磨优化阶段，疫后公司开店再加速，叠加线下消费回暖和咖啡行业红利的背景下，公司门店经营有望迎来复苏。建议关注。■风险提示：1)行业竞争加剧风险；2)餐饮复苏不及预期风险；3)原材料、人力等成本大幅上张影响盈利风险；4)食品安全风险；5)拓店不及预期风险。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的架道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容