本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIESSSG6000A,SHA800A系列手持频谱分析等。我们认为，射频微波类仪器是除时域类仪器（示波器、任意波形发生器）外的另一大品类，同样具备广阔的市场空间。根据Technavio,2019年频谱分析仪和网络分析仪的市场规模达21.2亿美元，占通用电子测试测量仪器整体市场规模的34.65%，并预计将以5.54%的复合年均增长率增长。我们认为，公司作为国内拥有行业四大通用产品的电子测量厂商，梁道复用率高，有望实现时域类和射频微波类产品的协同发展，根据公司三季报披露，新发布的射频微波类产品具备单价高、毛利率高等特点，预计将成为公司在高分辨率示波器之外的第二增长极。目投资建议：鼎阳科技作为国内电子测量仪器领先企业，在拓展下游行业应用的同时，长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利。通过技术创新不断突破中高端产品，提升单品价值量和毛利率，并且强化自研品牌的打造和国内渠道的全面升级，未来有望实现量价齐升。我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为3.98/5.52/7.41亿元；实现归母净利润分别为1.40/1.90/2.52亿元，维持“买入-A”评级。考虑到公司短期的成长性以及长期的行业空间，给予6个月目标价106.8元/股，相当于2023年60倍的动态市盈率。目风险提示：1)技术研发突破不及预期：2)政策支持不及预期：3)下游需求不及预期：4)核心技术人员流失。2020A2021A2022E2023E2024E主营收入220.8303.8397.7551.5741.453.781.1140.3190.4252.30.670.761.321.782.372.0013.0425.1526.9329.302020A2021A2022E2023E2024E0.00128.9356.7441.8131.550.007.512.972.772.5524.3%26.7%35.3%34.5%34.0%40.2%10.4%6.9%6.9%8.4%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%ROIG38.7%9.4%7.3%7.6%8.1%