平安证券新产业·公司年报点评·海外装机增长强劲，中大型机占比显著提高。2022年海外主营业务中，仪器销售额为4.73亿元0y0y+48.87%),毛利率约为24.15%。海外实现新增装机达4357台y0oy+51.07%),中大型机装机量占比同比上涨17.23pct至36.54%。海外装机量的强劲增长以及中大型机占比的持续提升将为后续试剂放量打下坚实基础。海外试剂销售额为4.95亿元y0y+5.87%)。由于疫情影响消退导致高毛利的心肌和炎症项目销售额同比下滑，试剂毛利率小幅下降。叠加低毛利的仪器销售额占比提升，导致海外业务综合毛利率同比下降7.61pct至55.87%。·维持“推荐”评级。公司海外装机保持强劲、国内外中大型装机占比持续提升，将带动试剂放量、毛利率逐步优化。基于国内疫情影响短于预期，预计国内仪器入院及常规检测试剂项目销售逐步恢复至常态。调整20232024年EPS预测并新增2025年EPS预测为2.10、2.71、3.43元（原2023-2024年EPS预测为2.01、2.86元)，维持推荐"评级。■风险提示：1)仪器、设备国内外销售不及预期。国内化学发光仪器装机趋于饱和、海外本地化建设进度落后可能导致公司产品销售收不及预期：2)新产品研发进度不及预期。公司多个重要仪器和试剂仍处于研发进度，若研发、临床失败将影响公司业绩增速；3)集采及监管政策风险。化学发光试剂集采存在扩大范围、进一步降价的可能，若执行将削减公司国内试剂毛利率。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的架道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容