国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES收入稳步增长，净利润仍为亏损状态。2022年，公司实现营业收入526.61亿元(+18.45%)，归母净利润-30.03亿元（-2.39%)，扣非归母净利润-29.37亿元(-9.35%)。公司收入增长主要得益于上网电价同比上涨及风电、光伏等新能源项目有序推进投产，2022年，公司合并报表售电均价为545.55元/MWh(含税)，同比增加78.44元/MWh,同比增长16.79%。由于煤价仍处于高位，公司燃料成本同比增加，导致净利润仍为亏损状态。2022年，公司燃料成本432.52亿元，同比增加45.89亿元，增幅11.87%。火电发电量微增，风电发电量大幅增长。2022年，公司累计完成合并报表口径发电量1140.59亿千瓦时，同比增加2.5%；完成上网电量1076.79亿千瓦时，同比增加2.16%；分不同电源来看，2022年，公司火电发电量1086.73亿千瓦时，同比增加0.86%：风电发电量42.99亿千瓦时，同比增加86.43%：水电发电量3.76亿千瓦时，同比增加9.30%；生物质发电量7.09亿千瓦时，同比减少10.14%；光伏发电量0.03亿千瓦时。图1：粤电力A营业收入及增速（单位：亿元）图2：粤电力A归母净利润及增速（单位：亿元）营业收入一同比增速■归母净利润一同比增速60035%0030%150%10100%0050%15%2012019202300-10-100%200-20-150%00-200%-30-250%+-10%20182019202020212022-300%资料来源：Wid,国信证券经济研究所整理资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理图3：粤电力A发电量情况图4：粤电力A上网电量情况（亿千瓦时）■上网电量《亿千瓦时)一增长率12000120070%10004060000400200-10%-10%2018201920202021202220182019202020212022资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容