本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES品牌战略：通过战略合作、自研、收购等方式打造差异化商品矩阵，围绕家庭消费、节庆主题等挖掘爆款产品，丰富自有品牌产品线：多产业战略：2021年12月公司首家托育中心开业、目前经营业绩持续向好，未来将加码托育早教业务、进入更多母婴产业，延长服务周期。目投资建议：中性-A投资评级。虽然当前我国出生率有所承压，但随着国家生育支持政策的出台、年轻一代消费力的提升，母婴行业有望受益。我们预计公司2023-2025年实现营收44.25/51.00/56.39亿元，同比+22.27%/+15.24%/+10.57%,实现归母净利润0.98/1.17/1.38亿元，同比+14.41%/419.10%/417.94%。给予2024年25xPE,对应12个月目标价为20.84元。目风险提示：宏观经济下行风险，消费习惯变化风险，出生率下降风险，门店拓展不及预期等。2021A2022A2023E2024E2025E主营收入2,652.33,619.54,425.45,099.75,638.773.586.098.3117.1138.10.520.610.700.830.987.267.668.349.1810.162021A2022A2023E2024E2025E34.329.325.621.518.22.52.32.12.01.82.8%2.4%2.2%2.3%2.4%7.2%8.0%8.4%9.1%9.7%1.1%0.0%0.0%0.0%0.0%ROIC28.8%22.6%23.0%23.6%21.4%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2