国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES收入大幅增长，净利润扭亏为盈。2022年，公司实现营业收入391.61亿元(+27.00%),归母净利润3.21亿元，扣非归母净利润1.38亿元。公司收入增长主要系风电、太阳能发电装机容量和发电量较上年同期增长，以及土耳其EMBA公司负责建设的胡努特鲁燃煤电站项目投运所致。公司归母净利润扭亏为盈，主要系公司风电、光伏发电量增加以及电价上涨所致。2022年，公司平均上网电价为0.55元/KWh,同比增长21.73%。公司整体发电量稳步增长，光伏发电量增长显著。2022年，公司发电量637.28亿千瓦时(+6.67%)，上网电量609.16亿千瓦时(+7.57%)。分不同电源来看，2022年，煤电发电量427.60亿千瓦时(+3.40%)，气电发电量69.05亿千瓦时(+11.32%),风电发电量89.67亿千瓦时(+9.66%)，光伏发电量50.96亿千瓦时(+27.19%)。图1：上海电力营业收入及增速（单位：亿元）图2：上海电力归母净利润及增速（单位：亿元）■营业收入一同比增速■归母净利一同比增速400-300%350200%30025020100%2000%-100%2018201920202022200%-20-300%720182019202020212022-30400%资料来源：Wid,国信证券经济研究所整理资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理毛利率改善，费用率下降，净利率转正。2022年，公司毛利率为19.19%，同比增加4.14印ct,主要系风光新能源发电量增加以及电价上涨影响所致。费用率方面，公司管理费用率为4.36%，同比减少1.38pct;财务费用率为9.88%，同比减少0.77pct。净利率方面，公司净利率为4.05%，同比增加9.54pct,主要受毛利率上升及费用率下降影响所致。图3：上海电力毛利率、净利率情况图4：上海电力三项费用率情况销售费用率管理费用宰财务费用宰毛利率净利率12%2510%8%62%20182019202020212022020182019202020212022资料来源：Wid,国信证券经济研究所整理资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容