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2023-04-10-天风证券--水泥行业研究周报：清明假期+雨水天气影响需求，价格延续下行走势

2023-04-11 象**人 23页 1.49M

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近期行业动态及核心观点：近期水泥行业动态：本周(4.03-4.07)水泥指数上涨1.38%，跑输建材指数。本周全国水泥市场价格437元/吨，环比下降4.8元/吨。价格下跌区域主要有华北、东北、华东和西北地区，幅度10-0元吨。四月初，受清明假期以及大范围降雨天气影响，国内水泥市场需求明显减弱，全国水泥企业出货率降至55%，环比回落6个百分点：价格方面，受需求疲软、库存上升，以及部分企业为抢占市场份额，价格不断暗降影响，水泥价格延续下行走势。核心观点：我们认为当前水泥股估值已较为充分的反映了市场对抹来盈利的悲观预期，但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端，市场对基建复苏情况较为乐观，但对地产开工端预期仍然不高，供给端，市场担心在经历22年价格战之后，企业间份额竞争持续加剧，但我们认为年后水泥供需两端均出现向好发展趋势（地产销售有所恢复，水泥价格开始上调），基本面改善存在超预期的可能，二季度盈利有望出现向上拐点。水泥股自22Q4低点至今的涨幅明显低于其他建材股，当前估值处在相对底部区域。量点推荐标的：一是区域供需格局较优，首选长三角地区，推荐【海螺水泥】、建议关注有望受益于新疆建设的天山股份、青松建化，二是公司自身第二增长极优势明显，成长性较好，推荐【华新水泥】、【上峰水泥】，建议关注开启战略转型的宁夏建材、四川双马。混耀土水剂成长性更优，龙头α奥出，推荐【苏特】、【蜘团】。EPSPEPB2020202120222023E202020212022E2023E202020212022至2023E202020212022正2023E201920202021600595.SH28.593513332,76282964319678270.7283%151518327.0%27.02021061739116906956%94%28.1117120720.32181992322241425388506351.3075%7.0%66%SZ7751524546141450.520.7117.0712.6265a.7957%5%3,7%0223390752184275015402217.77113%SH159180531681,111251.0432%34%SH331158153.627034426925616412281,136%63%SH1658531.051270.97158113.0912.92151.671532.2%22%704.15417.051%SZ56283.721340380912.0916,55213413.051371.1510513%1.3%13%风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞净加刷、煤炭价格上涨2