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2023-04-09-中航证券--农业周观点：3月母猪去化，关键因素待持续观察

2023-04-11 巴*巴 14页 3.9M

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中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]的逐步提升，疫病影响需进一步观察。另一方面财务因素。生猪行业23年以来已连续三个月亏损，叠加去年行业部分集团和规模企业整体未盈利，行业部分养殖户存在明显经营压力。未来几月，整体生猪供给仍然较为充足，行情或偏弱运行，尤其是仔猪需求如走弱，产能或延续调整一段时间。观察进一步主动去产幅度。交易上，建议持续关注行业产能去化的催化，把握去化超预期可能给板块带来的推动。关注降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。【养殖产业】3月生猪销售情况：量上，从已公告的两家猪企销售数据看，（除牧原股份）3月出栏生猪销量共计216.15万头，环比增加4.2%。由于猪瘟疫病延续，养殖集团出栏节奏调整。其中温氏环比增加7.1%，同比增加33.6%；金新农环比减少36.0%，同比减少55.1%。价上，猪瘟多地发酵，产能去化延续，行情整体上行缺乏支撑。据涌益资讯，3月份全国生猪均价15.24元/公斤，月环比上涨0.41元/公斤，环比涨幅2.76%，同比涨幅27.64%。受疫病影响，产能去化以被动淘汰为主，市场情绪不积极，缺乏行动力，同时散户惜售待涨，价格止跌回弹。出栏均重上，3月末全国出栏平均体重为121.76公斤，较2月未上涨0.83公斤，环比增加0.69%。猪价上月不断震荡下行，养殖企业出栏均重上移，加上散户大体重猪源抛压离场，支撑交易体重上涨。利润上，生猪供应较为充足，需求仍待恢复，生猪养殖持续亏损。据iFinD资讯，截至3月31日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-283.12元/头、-486.04元/头。2023年3月生猎上市企业销售情况追踪22年207.287.1%33.6%559.5439.1%15.24.0%24.9%119.1-0.1%8.87-36.0%-55.1%27.73-17.4%15.041.625.8%72.3-3.2%图1猪价季节波动（单位：元/公斤）图2生猪周期博弈逻辑22020.0生猪补栏增加仔猪价格上涨利润增加生猪供给增加16.014.012.0供不应10.0801月2月3明4明5月6月7月8明9月10明11月12月一2014年仔猪价格下降利润减少2016年2017年2018年资源来源：Wind,中航证券研究所资源来源：Wind,中航证券研究所中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分