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2023-04-12-浙商证券-中兵红箭-中兵红箭公司点评报告：业绩符合预期，未来有望受益智能弹药放量

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浙商证券中兵红箭(000519)，点评报告公司发布2022年年度报告，实现营业收入67亿元，同比降低11%；实现归母净利润8.2亿元，同比增长69%；实现扣非归母净利润7.7亿元，同比增长65%。分业务看，公司超硬材料业务实现营业收入26.8亿，同比增长12%；实现净利润9.6亿，同比47%；毛利率51%，同比上年提升7.5pct,特种装备业务实现营业收入35.5亿元，同比降低19%；毛利率16%，同比上年提升5.4pct,汽车制造业实现营业收入4.8亿元，同比降低33%，分子公司看，特种装备子公司江机特种实现营业收入21.8亿，同比增长2%；实现净利润1.2亿，同比增长10%；子公司北方红阳实现营业收入4.6亿，同比降低48%；实现净利润亏损1.5亿，相较去年亏损减少0.93亿元。亏损口径不断编窄，表明随着军品定价机制的不断完善及公司持续提质增效，公司业绩有望扭亏为盈；据北方红阳官方微信公众号显示，公司已经承研并生产重点批产型号装备，未来有望受益智能弹药放量，打造公司新业绩增长点。公司2022年实现销售费用0.6亿元，同比增加0.9%；实现管理费用5.8亿元，同比增加11%；实现研发费用3.9亿元，同比增加13%；实现财务费用结余0.9亿元，同比增加56%,主要系存款利息收入同比增加。公司2022年在手现金66.2亿元，在手现金充足，安全壁垒高，图1：公司2022年实现营收67亿元，同比减少11%图2：公司2022年实现归母净利润8.2亿元，同比增加69%8025.00%8.19100.00%752L45%75.1420.00%80.00%16.26%15.00%17067.1410.00%64.8568760.0%40.00%657.43%64.635.00%20.00%600.00%2.55277.58%53.22-5.00%0.00%55210.65W0.00%26.49%-20.00%50-15.00%40.00%20192020202120222019202020212022yoy资料来源：公司公告、浙商证券研究所表1：重点子公司营收及利润一览，中南钻石和江机特种是营收的主要来源2019202020212022营业收入（亿元）19.9619.2224.0726.83yoy2%4%25%12%3.274.16.579.64yoy-21%25%60%47%净利率16%21%27%36%营业收入（亿元）13.7818.6521.4321.83yoy31%35%15%2%0.511.281.131.24yoy-29%150%-12%10%净利率4%7%5%6%北方红阳http://www.stocke.com.cn2/6请务必阅读正文之后的免责条款部分