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核心观点与投资建议核心观点免税：出境游更启口岸免税进入修复期，参照海外出境游放妍一年后恢复八成以上；市内免税报告作者政策有望加速落地打开全新空间：海南离岛免税吸力渐强，短期看海南客流修复，2023年海南旅游人次目标同增20%，中长期看离岛免税新政、海南自贸港建设为海南免税渗透率提升注入积极因素，看好免税业绝对龙头在修复行情下的规模优势显现。作者姓名汪玲酒店：2023年春节期间酒店经营数据超预期，节后商旅出行逐步放量，年内仍有较大修复空间镜鉴海外，预计酒店业223全年重返景气周期，年内有望恢复至疫前2019年水平，疫情三年行资格证书S1710521070001业供给出清，疫后加盟意愿修复，把握头部酒店集团2023年业绩提升窗口期。餐饮：板块疫后修复较快，223年春节需求集中释放，门店经营数据修复情况创三年新高，持续关注年内修复进展：疫情不改头部餐企长期拓店规贱划，倒单店模型和拓店布局优化，关注联系人贺晓涵火锅、酒馆、休闲单品、茶饮等优质赛道下龙头餐企的拓店情况和经营表现。旅游：春节后国内游延续修复态势，五一、暑期旅游有望再迎高峰；出境游方面，五一出境游电子邮箱hexh679@easec.com.cn预定量表现优异，第二批跟团游名单公布叠加各国陆续放开中国旅客入境限制，国内出境游有望在五一假期迎来拐点。关注防疫政策放宽与消费升级趋势下出境游与高端游板块的投资机遇。投资建议相关研究看好社服行业在防疫政策方向明确后的复苏势头，建议布局内生增长逻粗稳健、业绩修复确定性强的相关标的。免税：看好客流恢复支撑下市场份额不断巩固的免税龙头中国中免。酒店：《餐饮行业系列深度：知秋晓春，相关标的有三大酒店龙头锦江酒店、首旅酒店、华住集团以及专注中高端市场的君亭酒店。餐从英国看中国酒馆行业发展演进饮：相关标的有优质赛道下的餐企龙头海伦司、九毛九、海底捞、呷哺呷哺。旅游：相关标的20221222》2022.12.22有受益于出行链修复的中青旅、天目湖、海昌海洋公园、携程集团、众信旅游《餐饮行业系列深度：舌尖上的江风险提示湖，烧烤赛道复盘与展望20221202》疫后消费信心复苏不及预期：海南免税运营商竞争加剧：酒店加盟低于预期；宏观经济波2022.12.02动：政策监管风险。

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