证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|行业点评报告整体一季度社融新增14.5万亿元，同比多2.47万亿元，表内货款增量超10万亿元是主要贡献部分，而债市波动下企业债发行放缓，是社融主要拖累项。·3月M12剪刀差负向走阔，居民存款延续多增3月M2增速12.7%，环比降0.2pct,同比提高3pct,继续高位运行：M1增速5.1%，环比降0.7pct,同比提高0.4pct:M1M2剪刀差负向走阔，资金活化程度和经济活跃度仍待继续改善。存款结构来看，3月存款总量新增5.7万亿元，同比多增1.22万亿元，其中居民和企业存款分别新增2.9和2.6万亿元，宽信用助力存款的派生，且居民继续保持较强的储蓄惯性，存款同比多增超2000亿元：同时3月非银存款超季节性新增3050亿元，低基数下同比多增超9000亿元，理财市场整体回暖有一定影响。投资建议：总体来说，3月信货量和结构表现延续超预期，贡献社融增速继续回升，且值得注意的是居民端融资有显著改善，地产和消费回暖下、需求端的修复是主要动力，也将支撑全年信货总量稳健多增，而其持续性需要关注经济高频数据的进一步验证。板块来看，3月以来上市银行年报陆续被露，24家银行的年报数据显示营收承压，但业绩整体在信用成本回落贡献下保持稳定。目前板块静态PB仍处于0.54倍的低位，宽信用支撑经济修复下，行业景气度和估值空间也有望进一步修复。我们雏持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。风险提示1、经济修复幅度和节奏不及预期：2、个别银行的重大经营风险等。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2