NHuajin Securities华发集团旗下企业事件点评CP川消费品走弱、眼务上行，PP叫走低主要由生产资料而非生活资料驱动，映射商品和服务消费复苏冷热不均的格局。3月CPI同比0.7%，基数走高背景下仅小幅回落0.3个百分点，核心通胀回升0.1个百分点至0.7%，整体趋势稳定。CP1消费品、服务同比分别为0.5%、0.8%，一降一升凸显地产竣工偏弱压制商品消费偏好，疫情缓解带动服务消费复苏稳健的冷热不均格局。PP跌幅扩大至-2.5%，主要由生产资料所驱动的结构一方面显示国内能源供给充足产业链韧性提升，也同时侧面凸显商品消费偏冷的现状。图1：CP叫同比及贡献结构6■食品交通工具用燃料其他制成品消费品租赁房房租■其他服务CPI同比019-0319-020-0321-0322-091图2：PP同比及贡献结构敏感度分析(%)1412■钢铁原油10有色金属■带后效应等219-0321-0321-0922-036一、食品供给充足香求稳定，春节前后价格超跌后3月普遭企稳。3月食品CP1同比2.4%较2月小幅回落0.2个百分点，环比-1.4%则在前两个月涨幅显著低于季节性之后价格趋稳。3月畜肉(-2.4%)、鲜菜(-7.2%)、鲜果(0.4%)等三大主要食品分项环比均高于季节性水平1-2个百分点，显示3月以来食品供给较为充足的同时作为主要必需消费品的食品在需求端维持了疫情以来的稳定趋势。近期市场对非洲猪瘟可能再度缓解猪肉供给过剩的局面有一定预期，未来数月预计食品价格环比稍高于季节性，同比增速有望趋稳。http://ww.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分