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太平洋证券宏观，点评报告PACIFIC SECURITIES出口为什么这么强对主要贸易伙伴的进口增长较为平稳。3月中国对美国、欧盟和东盟的出口同比增速分别为5.6%、3.4%和-2.2%，对东盟国家的出口反而下降。这反映出中国进口商品来源的替代性较弱，难以很快从美欧转移至东盟。具体商品来看，农产品和工业品原材料进口增速较高，煤、石油、铁矿石等商品均为正增长，数量增长则更为明显，显示出国内能源及基建等领域的需求复苏较快。汽车进口增速回落，与出口高增共同反映出国内汽车需求相对较弱而供给过剩。出口高增难持峡，但预期应上调。3月份亮眼的出口数据难以持峡，因为海外经济加速表退的趋势刚刚开始。美欧银行业危机之后，美国商业银行信贷已经出现较为明显的紧缩趋势，银行自发的信贷紧缩与实体经济的衰退会出现螺旋效应。美欧经济“软着陆”的难度较大，所以从长期来看外需下滑不可避免，出口高增的趋势难以持续。但同时应该意识到，全年的出口可能好于此前市场的预期。如此超预期的数据和较为合理的结构显然不是一件坏事。周边国家出口下滑而中国出口反而大增的事实表明中国出口的物性相对更强，占全球贸易的份额在继续提升，这是3月份数据所显示的最重要的意义。外需虽在下滑，但并非断崖式下滑，此前市场上对于出口过于悲观的预期应向上调整。而这意味着中国经济今年面临的压力也会减轻，我们上调全年GDP预期至6%以上。风险提示：海外金融危机爆发。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

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