核心结论AI家电、智能家电：统计口径较多，一般认为中国包含智能电视在内的智能家电市场规模在5000亿左右，而根据大厂定义，AI家电是具备互联互通、人机交互和主动决策能力的家电，AI家电可以视作是智能家电的最高形态。复盘中国智慧家居发辰史，入口级智能家电是增长爆发力最强、最易带来格局重塑的终端品类，故I+入口可能是智慧家居领域的首发机会。新入口：AI2.0预计创造类似智能音箱的全新入口，智能音箱增速有望再次提振，短期可期中控屏，远期可期可穿戴设备、家庭服务机器人等；卖水人：外接大模型后，仍需定制化开发及用户个性化数据加以不断训练，“卖水人”角色对中小家电企业具重要价值：传统事电性他提升增速提档：类似消费升级概念，优先看好“高领”+“弱人工介入”型家电品类，如洗碗机等。回顾14-15年的智能电视、17年的智能音箱行情，我们认为：1)品牌型企业优于代工型企业；2)爆发期行业增速重于格局。当下由于投资仍处平期阶段，产品落地尚未定型，我们认为从智能终端角度可寻四条主线：1)算力代工：四川长虹、中菱环境；2)全新入口：见正文…风险提示：技术革新风险、技术应用不及预期、产品研发进度滞后、市场需求不及预期。